Vahekohtu hinnakujunduse teooria (APT) on vara hinnakujunduse teooria, mis kinnitab, et vara tootlus varade tootluse ja ROA valemi järgi on ROA valem. Varade tasuvus (ROA) on investeeringutasuvuse (ROI) mõõdik, mis mõõdab ettevõtte kasumlikkust kogu selle vara suhtes. See suhe näitab, kui hästi ettevõte töötab, võrreldes oma teenitud kasumit (puhaskasumit) varadesse investeeritud kapitaliga. saab prognoosida vara oodatava tootluse lineaarse seose ja vara riski mõjutavate makromajanduslike teguritega. Teooria lõi 1976. aastal Ameerika majandusteadlane Stephen Ross. APT pakub analüütikutele ja investoritele väärtpaberite mitmetegurilist hinnamudelit, mis põhineb finantsvara eeldatava tootluse ja selle riskide vahel.
APT eesmärk on määrata kindlaks väärtpaberi õiglane turuhind, mille hind võib olla ajutiselt vale. Eeldatakse, et turutegevus on vähem kui alati täiesti efektiivne ja seetõttu võib aeg-ajalt vara lühiajaliselt väärhinnata - kas ülehinnatud või alahinnatud.
Kuid turumeetmed peaksid olukorra lõpuks parandama, viies hinna tagasi õiglasele turuväärtusele. Vahekohtunikule tähendavad ajutiselt valesti hinnatud väärtpaberid lühiajalist võimalust teenida praktiliselt riskivabalt.
APT on paindlikum ja keerukam alternatiiv kapitalivara hinnamudelile (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM). Kapitalivara hinnamudel (CAPM) on mudel, mis kirjeldab väärtpaberi oodatava tootluse ja riski suhet. CAPM-i valem näitab, et väärtpaberi tootlus on võrdne riskivaba tulu pluss riskipreemiaga, mis põhineb selle väärtpaberi beetaversioonil. Teooria annab investoritele ja analüütikutele võimaluse oma teadustööd kohandada. Kuid seda on keerulisem rakendada, kuna kõigi erinevate tegurite kindlaksmääramine, mis võivad vara hinda mõjutada, võtab märkimisväärselt palju aega.
Eeldused vahekohtu hinnakujundusteoorias
Vahekohtu hinnakujunduse teooria töötab hinnamudeliga, mis arvestab paljude riskide ja ebakindluse allikatega. Erinevalt kapitalivara hinnamudelist (CAPM), mis võtab arvesse ainult kogu turu riskitaseme üksikut tegurit, vaadeldakse APT-mudelis mitut makromajanduslikku tegurit, mis teooria kohaselt määravad spetsiifilise riski riski ja tootluse vara.
Need tegurid pakuvad investoritele riskipreemiatega arvestamist, kuna tegurid kannavad süstemaatilist riski. Süstemaatiline risk Süstemaatiline risk on kogu riski osa, mille põhjustavad tegurid, mida konkreetne ettevõte või üksikisik ei saa kontrollida. Süstemaatiline risk on põhjustatud organisatsioonivälistest teguritest. Kõik investeeringud või väärtpaberid kuuluvad süstemaatilise riski alla ja seetõttu on see hajutamatu risk. mida ei saa mitmekesistamise abil kõrvaldada.
APT soovitab, et investorid mitmekesistaksid oma portfelli, kuid nad valiksid ka oma individuaalse riski ja tootluse profiili, lähtudes makromajanduslike riskitegurite preemiatest ja tundlikkusest. Riskivõtjad kasutavad arbitraaži abil vara eeldatava ja reaalse tootluse erinevusi.
Arbitraaž APT-s
APT soovitab, et varade tootlus järgiks lineaarset mustrit. Investor saab arbitraažistrateegia abil võimendada lineaarse mustri tasuvuse kõrvalekaldeid. Arbitraaž on vara samaaegne ostmine ja müümine erinevates börsides, kasutades ära väikseid hinnakõlasid, et lukustada kaubanduse riskivaba kasum.
Kuid APT arbitraaži mõiste erineb selle mõiste klassikalisest tähendusest. APT-s ei ole arbitraaž riskivaba toiming, kuid see pakub siiski suurt õnnestumise tõenäosust. See, mida arbitraaži hinnakujunduse teooria kauplejatele pakub, on vara teoreetilise õiglase turuväärtuse määramise mudel. Olles selle väärtuse kindlaks määranud, otsivad kauplejad väikeseid kõrvalekaldumisi õiglasest turuhinnast ja kauplevad vastavalt.
Näiteks kui aktsia A õiglaseks turuväärtuseks määratakse APT hinnamudeli abil 13 dollarit, kuid turuhind langeb korraks 11 dollarile, ostaks kaupleja aktsia, tuginedes veendumusele, et turuhinna edasine toimimine korrigeerib turuhinna kiiresti aktsia tasemele 13 dollarini.
APT matemaatiline mudel
Vahekohtu hinnakujunduse teooriat saab väljendada matemaatilise mudelina:
Kus:
- ER (x) – Eeldatav vara tootlus
- Rf – Riskivaba tulumäär
- βn (Beeta) – Vara hinnatundlikkus teguri suhtes
- RPn – Faktoriga seotud riskipreemia
Väärtpaberite ajaloolist tootlust analüüsitakse lineaarse regressioonanalüüsiga. Regressioonianalüüs Regressioonanalüüs on statistiliste meetodite kogum, mida kasutatakse sõltuva muutuja ja ühe või mitme sõltumatu muutuja vaheliste seoste hindamiseks. Seda saab kasutada muutujate seose tugevuse hindamiseks ja nende vahelise tulevase suhte modelleerimiseks. arbitraaži hinnakujunduse teooria valemi beetakoefitsientide hindamiseks makromajandusliku teguri suhtes.
Sisendid vahekohtu hinnakujunduse teooria valemis
Vahekohtu hinnakujunduse teooria pakub suuremat paindlikkust kui CAPM; esimene on siiski keerulisem. Arbitraaži hinnamudeli keerukaks muutvad sisendid on vara hinnatundlikkus teguri suhtes n(βn) ja riskipreemia tegurile n (RPn).
Enne beeta- ja riskipreemia väljamõtlemist peab investor valima tegurid, mis nende arvates mõjutavad vara tootlust; seda saab teha fundamentaalse analüüsi ja mitmemõõtmelise regressiooni abil. Üks teguri beeta arvutamise meetod on analüüsida, kuidas see beeta mõjutas paljusid sarnaseid varasid / indekseid, ja saada hinnang, tehes regressiooni selle kohta, kuidas tegur sarnaseid varasid / indeksit mõjutas.
Riskipreemia saab võrdsustada sarnaste varade / indeksite ajaloolise aastase tootluse riskivaba määraga, liidetud tegurite beetadele, mis on korrutatud teguripreemiatega, ja lahendada teguripreemiate jaoks.
Näide
Eelda et:
- Hästi hajutatud aktsiaportfelli jaoks soovite rakendada arbitraaži hindamise teooria valemit.
- Riskivaba tulumäär on 2%.
- Kaks sarnast vara / indeksit on S&P 500 ja Dow Jonesi tööstuskeskmine (DJIA).
- Kaks tegurit on inflatsioon ja sisemajanduse koguprodukt (SKP).
- Inflatsiooni ja SKP beetad on S&P 500-l vastavalt 0,5 ja 3,3 *.
- DJIA inflatsiooni ja SKP beetad on vastavalt 1 ja 4,5 *.
- S&P 500 eeldatav tootlus on 10% ja DJIA oodatav tootlus on 8% *.
* Beetad ei esinda turgudel tegelikke beetasid. Neid kasutatakse ainult demonstratiivsetel eesmärkidel.
* Eeldatav tootlus ei tähenda tegelikku oodatavat tootlust. Neid kasutatakse ainult demonstratiivsetel eesmärkidel.
Pärast riskipreemiate lahendamist jääb meie hästi hajutatud portfelli jaoks järgmine:
Oodatava arbitraaži hinnakujunduse teooria tootluse arvutamiseks sisestage regressioonitulemused selle kohta, kuidas beetad on mõjutanud paljusid sarnaseid varasid / indekseid.
Seotud lugemised
Finance on ülemaailmse sertifitseeritud pangandus- ja krediidianalüütiku (CBCA) ™ CBCA ™ sertifikaadi ametlik pakkuja. Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ akrediteerimine on krediidianalüütikute globaalne standard, mis hõlmab finants-, raamatupidamis-, krediidianalüüsi-, rahavoogude analüüsi , pakti modelleerimine, laenu tagasimaksed ja palju muud. sertifitseerimisprogramm, mille eesmärk on aidata kellelgi saada maailmatasemel finantsanalüütikuks. Oma karjääri edendamiseks on kasulikud allpool olevad täiendavad finantsressursid:
- Beetakoefitsient Beetakoefitsient Beetakoefitsient on väärtpaberi või investeerimisportfelli tundlikkuse või korrelatsiooni näitaja kogu turu liikumisega. Riski statistilise mõõtme saame tuletada, võrreldes üksiku väärtpaberi / portfelli tootlust kogu turu tootlusega
- Omakapitali tasuvus Omakapitali tootlus (ROE) Omakapitali tootlus (ROE) on ettevõtte kasumlikkuse näitaja, mis võtab ettevõtte aastase tootluse (puhastulu) jagatuna kogu omakapitali väärtusega (s.o 12%). ROE ühendab kasumiaruande ja bilansi, kui puhaskasumit või -kasumit võrreldakse omakapitaliga.
- Aktsiariski lisakapital Aktsiariski ülekurss Aktsiariskipreemia on omakapitali / üksikute aktsiate tootluse ja riskivaba tulumäära vahe. See on hüvitis investorile suurema riskitaseme võtmise ja omakapitali investeerimise asemel riskivabadesse väärtpaberitesse.
- Regressioonanalüüs Regressioonanalüüs Regressioonanalüüs on statistiliste meetodite kogum, mida kasutatakse sõltuva muutuja ja ühe või mitme sõltumatu muutuja vaheliste seoste hindamiseks. Seda saab kasutada muutujate seose tugevuse hindamiseks ja nende vahelise tulevase suhte modelleerimiseks.
