Võlakirjade hinnakujundus on empiiriline küsimus finantsinstrumentide valdkonnas. Avalikud väärtpaberid Avalikud väärtpaberid ehk turustatavad väärtpaberid on investeeringud, millega saab turul avalikult või hõlpsalt kaubelda. Väärtpaberid on kas omakapitali või võla põhised. . Võlakirja hind sõltub mitmest igale emiteeritud võlakirjale omasest omadusest. Need omadused on järgmised:
- Kupong või selle puudumine
- Põhi- / nimiväärtus
- Tootlus lõpptähtajani
- Perioodid tähtajani
Teise võimalusena, kui võlakirja hind ja kõik peale ühe omadus on teada, saab viimase puuduva tunnuse lahendada.
Võlakirjade hinnakujundus: kupongid
Võlakirjaga võib kaasas olla kuponge või mitte. Kupong esitatakse nominaalse protsendina võlakirja nominaalväärtusest (põhisummast). Iga kupong on selle protsendi kohta perioodi jooksul lunastatav. Näiteks on 10% kupong 1000 dollari suurusel võlakirjal lunastatav igal perioodil.
Võlakiri võib tulla ka ilma kupongita. Sel juhul on võlakiri tuntud kui nullkupongiga võlakiri. Nullkupongiga võlakirjad Originaali emissiooni allahindlus Originaali emissiooni allahindlus (OID) on võlainstrumendi tüüp. Sageli müüakse võlakirju, OID-sid emiteerimisel nimiväärtusest madalama väärtusega, seega OID-is D. Tähtaja saabudes makstakse nominaalväärtus investorile välja. Saadud vahe on investori kasum ja tegelikult laenuvõtja või emitendi makstav intress. on tavaliselt madalama hinnaga kui kupongidega võlakirjad.
Võlakirjade hinnakujundus: põhi- / nimiväärtus
Igal võlakirjal peab olema nimiväärtus Nominaalväärtus Nominaalväärtus on võlakirja, aktsia või kupongi nimiväärtus või nimiväärtus, nagu on märgitud võlakirja või aktsiasertifikaadil. See on staatiline väärtus, mis määrati emiteerimise ajal ja erinevalt turuväärtusest ei kõigu see regulaarselt. mis makstakse tagasi tähtaja jooksul. Ilma põhiväärtuseta poleks võlakirjast kasu. Laenusaaja (võlakirja emitent) maksab põhiväärtuse laenuandjale (võlakirjaostjale) tagasi. Nullkupongiga võlakiri kuponge ei maksa, kuid garanteerib põhiosa tähtaja saabumisel. Nullkupongiga võlakirjade ostjad teenivad intressi müües võlakirja allahindlusega selle nimiväärtusele.
Kupongiga võlakiri maksab kuponge igal perioodil ja kupong pluss põhiosa tähtajal. Võlakirja hind sisaldab kõiki neid makseid, mis on diskonteeritud lõpptähtajani.
Võlakirjade hinnakujundus: tootlus lõpptähtajani
Võlakirjade hind on investoritele teatud tootluse tagamiseks. Võlakirja korral, mis müüb ülekursiga (kui hind on üle nimiväärtuse), on lõpptähtajani tootlus madalam kui kupongimäär. Teise võimalusena võib tuua tootluse ja lõpptähtaja vahelise seose põhjusliku seose võla maksumusena. Võla maksumus on tootlus, mida ettevõte annab oma võlgnikele ja võlausaldajatele. WACC arvutustes kasutatakse hindamise analüüsimiseks võla maksumust. ja hind võib olla vastupidine. Võlakirja võiks müüa kõrgema hinnaga, kui kavandatud tootlus (turuintressimäär) on kupongimäärast madalam. Seda seetõttu, et võlakirjaomanik saab kupongimakseid, mis on kõrgemad kui turu intressimäär, ja maksab seetõttu vahe eest preemiat.
Võlakirjade hinnakujundus: tähtaeg
Võlakirjadel on mitu tähtaega. Need on tavaliselt aastased perioodid, kuid võivad olla ka poolaastased või kvartalilised. Perioodide arv võrdub kupongimaksete arvuga.
Raha ajaväärtus
Võlakirjade hind sõltub raha ajaväärtusest. Iga makse diskonteeritakse praeguse ajani, lähtudes tootlusest lõpptähtajani (turuintressimäär). Võlakirja hinna leiab tavaliselt:
P (T0) = [PMT (T1) / (1 + r) ^ 1] + [PMT (T2) / (1 + r) ^ 2]… [(PMT (Tn) + FV) / (1 + r) ^ n]
Kus:
- P (T0) = hind ajahetkel 0
- PMT (Tn) = kupongimakse ajal N
- FV = tulevikuväärtus, nimiväärtus, põhiväärtus
- R = tootlus lõpptähtajani, turu intressimäärad
- N = perioodide arv
Võlakirjade hinnakujundus: peamised omadused
Ceteris paribus, kõik muu võrdne:
- Kõrgema kupongimääraga võlakiri on kõrgema hinnaga
- Kõrgema nimiväärtusega võlakirja hind on kõrgem
- Võlakiri, mille tähtaegade arv on suurem, on kõrgema hinnaga
- Kõrgema lõpptähtajaga või turu intressimääraga võlakirja hind on madalam
Lihtsam viis seda meeles pidada on see, et võlakirjade hind on kõrgem kõigi omaduste korral, välja arvatud tootlus lõpptähtajani. Kõrgem tootlus lõpptähtajani toob kaasa madalama võlakirjade hinnakujunduse.
Võlakirjade hinnakujundus: muud "pehmed" omadused
Eespool kirjeldatud empiirilised omadused mõjutavad võlakirjaemissioone, eriti esmasel turul. On ka muid võlakirjaomadusi, mis võivad võlakirjade hinnakujundust mõjutada, eriti järelturgudel. Need on:
- Emiteeriva ettevõtte krediidivõime
- Võlakirjadega kauplemise likviidsus
- Aeg järgmise makseni
Kindel krediidivõime
Võlakirju hinnatakse emiteeriva ettevõtte krediidivõime alusel. Need reitingud ulatuvad AAA-st kuni D S&P-ni - Standard and Poor's Standard and Poor's (S&P) on finantsturu analüüsi pakkumisel turuliider, eriti võrdlusaluse ja investeeritava osas. A-st kõrgema reitinguga võlakirju tuntakse tavaliselt investeerimisjärgu võlakirjadena, samas kui kõike madalamat nimetatakse kõnekeeles rämpsvõlakirjadeks.
Rämpsvõlakirjad vajavad kõrgema krediidiriski kompenseerimiseks kõrgemat tootlust lõpptähtajani. Seetõttu kaubeldakse rämpsvõlakirjadega madalama hinnaga kui investeerimisklassi võlakirjad.
Võlakirjade likviidsus
Laiemalt kaubeldavad võlakirjad on väärtuslikumad kui hõredalt kaubeldavad võlakirjad. Intuitiivselt on investor ettevaatlik võlakirja ostmisega, mida oleks hiljem raskem müüa. See ajab mittelikviidsete võlakirjade hindu alla.
Aeg maksmiseks
Lõpuks mõjutab järgmise kupongimakseni jõudmise aeg võlakirja tegelikku hinda. See on keerukam võlakirjade hinnateooria, mida nimetatakse nn määrdunud hinnakujunduseks. Määrdunud hinnakujunduses võetakse arvesse kupongimaksete vahel kogunevat intressi. Maksete lähenedes peab võlakirjaomanik enne järgmise makse saamist vähem aega ootama. See viib hinnad pidevalt kõrgemaks, enne kui need kohe pärast kupongimakset uuesti langevad.
Lisateave võlakirjade kohta
- Fikseeritud tulumääraga kauplemine Fikseeritud tulumääraga kauplemine Fikseeritud tuluga kauplemine hõlmab investeerimist võlakirjadesse või muudesse võlainstrumentidesse. Fikseeritud tulumääraga väärtpaberitel on mitu unikaalset atribuuti ja tegurit
- Võlakirja tingimused Fikseeritud tulumääraga võlakirja mõisted Enamlevinud võlakirja- ja fikseeritud tulumääraga mõisted. Annuiteet, püsivus, kupongimäär, kovariantsus, jooksev tootlus, nimiväärtus, tootlus lõpptähtajani. jne.
- Võlakapitaliturud Võlakapitaliturgude (DCM) võlakapitaliturgude (DCM) rühmad vastutavad otse ettevõtete emitentide nõustamise eest omandamise võla suurendamise, olemasoleva võla refinantseerimise või olemasoleva võla restruktureerimise osas. Need meeskonnad tegutsevad kiiresti muutuvas keskkonnas ja teevad tihedat koostööd nõuandva partneriga
- Võlgade loetelu Võlgade ajakava Võlgade graafik esitab kogu ettevõttel oleva võla graafikus, lähtudes selle tähtajast ja intressimäärast. Finantsmudelites voolavad intressikulud
