H-mudel on kvantitatiivne meetod ettevõtte aktsiahinna hindamiseks. Aktsiahind Termin aktsiahind viitab praegusele hinnale, millega aktsia aktsia turul kaupleb. Iga börsil noteeritud ettevõte, kui selle aktsiad on. Mudel on väga sarnane kaheastmelise dividendide allahindluse mudeliga. Kuid see erineb selle poolest, et püütakse kasvumäära aja jooksul siluda, selle asemel, et kiiresti kasvuperioodilt stabiilsele kasvuperioodile järsult üle minna. H-mudelis eeldatakse, et kasvukiirus langeb lineaarselt lõpliku kasvukiiruse suunas.
Enamik organisatsioone suurendavad või vähendavad aja jooksul dividende, vastupidiselt kiirele üleminekule suurelt tootluselt stabiilsele kasvule. Seega leiutati H-mudel, et lähendada ettevõtte väärtust, mille dividendide kasvumäär eeldatavasti aja jooksul muutub.
Kiire kokkuvõte
- H-mudel on kvantitatiivne meetod ettevõtte aktsiahinna hindamiseks.
- See sarnaneb kaheastmelise dividendide allahindluse mudeliga, kuid erineb selle poolest, et üritab aja jooksul kõrget kasvumäära perioodi siluda.
- H-mudeli valem renderdatakse järgmiselt: ((D0(1 + g2) + D0* H * (g1-g2)) / (r-g2).
Mis on H-mudeli eesmärk?
H-mudelit kasutatakse ettevõtte aktsiate hindamiseks ja väärtustamiseks. Mudel, mis sarnaneb dividendide allahindluste mudeliga, on aktsiate teoreetiline väärtus kõigi tulevaste dividendimaksete summa, diskonteeritud nüüdisväärtuseni.
Üks kaheastmelise dividendide allahindluse mudeli potentsiaalne probleem on see, et see eeldab esialgu suurt kasvumäära, seejärel kasvu järsku langust kuni terminali kasvumäärani. Eeldatakse, et vabad rahavood kasvavad lõpmatuseni. Seda kasvumäära kasutatakse diskonteeritud rahavoogude (DCF) mudelis prognoositust kauem, prognoosiperioodi lõpust kuni eelduseks, et ettevõtte vaba rahavoog jätkub ka siis, kui ettevõte saavutab stabiilse kasvu. Selle asemel silub H-mudel kasvukiirust lineaarselt lõpliku kasvukiiruse suunas. Seega pakub see ettevõtte aktsiate hindamiseks enamikus stsenaariumides realistlikumat lähenemist.
Mis on H-mudeli valem?
H-mudeli valem koosneb kahest osast. Valemi esimene komponent arvestab aktsia väärtust pikaajalise kasvutempo põhjal. See ignoreerib kõrge kasvutempo perioodi. Võrrandi teine komponent lisab väärtust suure kasvutempo perioodist. Valem on siis järgmine:
Kus:
- D0 = Viimane dividendimakse
- g1 = Esialgne kõrge kasvukiirus
- g2 = Lõplik kasvukiirus
- r = Diskontomäära Diskontomäär Ettevõtte rahanduses on diskontomäär tulumäär, mida kasutatakse tulevaste rahavoogude diskonteerimiseks tagasi nende nüüdisväärtusele. See määr on sageli ettevõtte kaalutud keskmine kapitalikulu (WACC), nõutav tootlus või takistusmäär, mida investorid loodavad teenida, võrreldes investeeringu riskiga.
- H = suure kasvuperioodi poolväärtusaeg
Visuaalselt näeme, kuidas H-mudeli valemi komponendid moodustavad aktsia koguväärtuse:
Esialgsest kiirest kasvukiirusest (g1) stabiilse kasvukiiruse (g2) näeme, et H-mudeli korral langeb kasvukiirus lineaarselt, kuni see jõuab lõpliku kasvumäärani. Sealt oodatakse, et lõplik kasvutempo püsib lõpmatuseni. H-mudeli valemi kaks komponenti moodustavad kaks osa, mida aktsia hindamisel arvestatakse.
H-mudel - töötanud näide
Töötame nüüd läbi hüpoteetiline olukord, mis hõlmab H-mudelit. Äriühing andis hiljuti välja dividende Dividend Dividend on osa kasumist ja jaotamata kasumist, mille ettevõte maksab oma aktsionäridele. Kui ettevõte teenib kasumit ja koguneb jaotamata kasumit, võib selle kasumi kas investeerida ettevõttesse uuesti või maksta aktsionäridele välja dividendidena. 3 dollarist. Eeldatav kasvutempo on 10% ja eeldate, et järgmise kaheteistkümne aasta jooksul langeb see stabiilseks 2% kasvumääraks. Kui nõutav tootlus on nõutav tootlus Nõutav tootlus (takistusmäär) on minimaalne tootlus, mida investor loodab oma investeeringu eest saada. Sisuliselt on nõutav tootlus minimaalne aktsepteeritav hüvitis investeeringu riskitaseme eest. on 11%, milline oleks hüpoteetilise ettevõtte aktsia väärtus H-mudeli järgi?
Meile antakse kõik komponendid, mida H-mudelis kasutatakse, nii et valemi abil saame:
Varude väärtus = (D0(1 + g2)) / (r-g2) + (D0* H * (g1-g2)) / (r-g2)
Aktsia väärtus = (3 dollarit (1 + 0,02)) / (0,11–0,02) + (3 dollarit * (12/2) * (0,10–0,02)) / (0,11–0,02)
Aktsia väärtus = 50,00 dollarit
Ülaltoodud arvutuse saab hõlpsasti teha ka Excelis. Allolevas tabelis on näidatud, kuidas Exceli kasutati saadud väärtuse arvutamiseks. Arvutamisest paremal on väärtus sensibiliseeritud. Mis on tundlikkuse analüüs? Tundlikkusanalüüs on finantsmudelites kasutatav tööriist, et analüüsida, kuidas sõltumatute muutujate hulga erinevad väärtused mõjutavad sõltuvat muutujat, lähtudes diskontomäärast ja lõplikust kasvumäärast. Arvutuse all näitab graafik kasvumäära H-mudeli järgi:
Siin näeme, et terminali kasvukiirusele vastav komponent on 34 dollarit. Kõrgele kasvumäärale vastav komponent on 16 dollarit. Need kaks osa kokku annavad aktsia väärtuseks 50 dollarit. Graafikust paremal on väärtus sensibiliseeritud, tuginedes terminali kasvumäärale ja diskontomäärale Diskontomäär Ettevõtte rahanduses on diskontomäär tulumäär, mida kasutatakse tulevaste rahavoogude diskonteerimiseks tagasi nende praegusele väärtusele. See määr on sageli ettevõtte kaalutud keskmine kapitalikulu (WACC), nõutav tootlus või takistusmäär, mida investorid loodavad teenida, võrreldes investeeringu riskiga. kasutatud.
Vasakus ülanurgas näeme, et väärtus võib olla nii madal kui 42,27 dollarit, kui diskontomäär oleks 12% ja lõplik kasvumäär 1%. Teise võimalusena, kui diskontomäär oleks nii madal kui 10% ja lõplik kasvumäär oleks 3%, oleks aktsia väärtus H-mudeli järgi 62,14 dollarit.
H-mudeli eelised
1. Järjepidevus
H-mudeli kasutamise üheks eeliseks on asjaolu, et dividendid püsivad pikka aega stabiilsena. Tavaliselt on ettevõttel teatud näitajate kõikumine, näiteks kogutulu ja rahavoog.
Siiski püüab ta alati tagada, et dividendid saadakse rahavoogudest, mida ta loodab igal aastal saavutada. Sel põhjusel ei sea enamik ettevõtteid kunagi ebareaalselt kõrgeid dividendieesmärke, sest kui neid ei õnnestu saavutada, võib see põhjustada nende aktsia hinna languse.
2. Pole erapoolikust
H-mudeli peamine mõõtühik on dividend. Hea on see, et dividendimakse määratlus on iga ettevõtte jaoks sama. Sama ei saa öelda paljude teiste meetmete kohta. Näiteks võib kogutulu moodustada ettevõttes erinev.
3. Küpsuse märk
Asjaolu, et aktsionärid saavad aasta-aastalt jätkuvalt dividende, näitab, et ettevõte on jõudnud tipptähtajani. See näitab, et tema tegevus on stabiilne ja tulevikus pole tõenäoliselt palju turbulentse. Seega on diskontomäära hindamise seisukohast palju lihtsam arvutada, kuna mudel välistab riski.
Lisaressursid
Täname, et lugesite Finance'i artiklit H-mudeli kohta. Finance pakub finantsmodelleerimise ja hindamise analüütikule (FMVA) ™ FMVA® sertifikaati. Liituge 350 600+ üliõpilasega, kes töötavad sellistes ettevõtetes nagu Amazon, JP Morgan ja Ferrari sertifitseerimisprogrammis neile, kes soovivad oma karjääri järgmisele tasemele viia. Õppimise jätkamiseks ja oma karjääri edendamiseks on abiks järgmised finantsvahendid:
- Gordoni kasvumudel Gordoni kasvumudel Gordoni kasvumudel - tuntud ka kui Gordoni dividendimudel või dividendide allahindluste mudel - on aktsiate hindamise meetod, mis arvutab aktsia sisemise väärtuse, olenemata praegustest turutingimustest. Seejärel saavad investorid selle lihtsustatud mudeli abil võrrelda ettevõtteid teiste tööstusharudega
- Mitme perioodi dividendide allahindluse mudel Mitme perioodi dividendide allahindluste mudel Mitme perioodi dividendide allahindluste mudel on variatsioon dividendide allahindluste mudelist. Seda kasutatakse sageli olukordades, kui investor ootab ostu
- Aktsiate hindamine Aktsiate hindamine Iga investor, kes soovib turgu võita, peab valdama aktsiate hindamise oskusi. Põhimõtteliselt on aktsiate hindamine meetod aktsia sisemise väärtuse (või teoreetilise väärtuse) määramiseks. Aktsiate hindamise tähtsus tuleneb asjaolust, et aktsia tegelik väärtus ei ole seotud selle praeguse hinnaga.
- Dividendide kasvumäär Dividendide kasvumäär Dividendide kasvumäär (DGR) on ettevõtte aktsiadividendi teatud aja jooksul saavutatud protsentuaalne kasvumäär. Sageli arvutatakse DGR aasta baasil. Kuid vajadusel saab seda arvutada ka kvartali või kuu kaupa.
