M & M teoreem - ülevaade, eeldused, ettepanekud

M & M-i teoreem ehk Modigliani-Milleri teoreem on ettevõtte finantside üks olulisemaid teoreeme. Teoreemi töötasid välja majandusteadlased Franco Modigliani ja Merton Miller 1958. aastal. M&M teooria põhiidee on see, et kapitali struktuur Kapitali struktuur Kapitalistruktuur viitab võla ja / või omakapitali suurusele, mida ettevõte kasutab oma tegevuse rahastamiseks ja finantseerimiseks. selle vara. Ettevõtte kapitali struktuur ei mõjuta ettevõtte üldist väärtust.

M & M-i teooria esimene versioon oli täis piiranguid, kuna see töötati välja eeldusel, et turud on täiesti tõhusad, kus ettevõtted ei maksa makse, samas kui seal ei ole pankrotikulusid ega asümmeetrilist teavet. Asümmeetriline teave Asümmeetriline teave on, nagu ka termin viitab ebavõrdsele, ebaproportsionaalsele või lopsakale teabele. Seda kasutatakse tavaliselt teatud tüüpi äritehingute või finantskokkulepete puhul, kus ühel osapoolel on rohkem või üksikasjalikum teave kui teisel. . Seejärel töötasid Miller ja Modigliani välja oma teooria teise versiooni, lisades maksud, pankrotikulud ja asümmeetrilise teabe.

Modligani-Milleri teoreem

M & M teoreem täiesti tõhusatel turgudel

See on M&M teoreemi esimene versioon eeldusel, et turud on täiesti tõhusad. Eeldus eeldab, et täiesti tõhusate turgude maailmas tegutsevad ettevõtted ei maksa makse, väärtpaberitega kauplemine toimub ilma tehingukuludeta, pankrot Pankrot Pankrot on inimese või mitteinimliku üksuse (ettevõtte või ettevõtte juriidiline staatus). valitsusasutus), kes ei suuda võlausaldajatele oma võlgu tagasi maksta. on võimalik, kuid pankrotikulusid pole ja teave on täiesti sümmeetriline.

Ettepanek 1 (M&M I):

Ettepanek 1 (M&M I)

Kus:

  • VU = Vabastamata ettevõtte väärtus (finantseerimine ainult omakapitali kaudu)
  • VL = Finantsvõimendusega ettevõtte väärtus (finantseerimine võla ja omakapitali segu kaudu)

Esimene väide väidab sisuliselt, et ettevõtte kapitali struktuur ei mõjuta selle väärtust. Kuna ettevõtte väärtus arvutatakse tulevaste rahavoogude nüüdisväärtusena, ei saa kapitali struktuur seda mõjutada. Samuti ei maksa ettevõtted täiesti tõhusatel turgudel makse. Seetõttu ei saa 100% võimendusega kapitalistruktuuriga ettevõte maksudest mahaarvatavatest intressimaksetest mingit kasu.

Ettepanek 2 (M&M I):

Ettepanek 2 (M&M I)

Kus:

  • rE = Võimendatud omakapitali maksumus
  • ra = Tagastamata omakapitali maksumus
  • rD = Võla maksumus
  • D / E = võla ja omakapitali suhe

M & M-teoreemi teises väites öeldakse, et ettevõtte omakapitali maksumus omakapitali maksumus omakapitali hind on tasuvuse määr, mida aktsionär nõuab ettevõttesse investeerimiseks. Nõutav tootluse määr põhineb investeeringuga seotud riski tasemel, mis on otseselt proportsionaalne ettevõtte finantsvõimenduse tasemega. Finantsvõimenduse taseme tõus põhjustab ettevõttele suurema maksejõuetuse tõenäosuse. Seetõttu kipuvad investorid nõudma täiendava riski kompenseerimiseks kõrgemat omakapitali (tootluse) kulu.

M & M teoreem reaalses maailmas

Seevastu M&M teoreemi teine ​​versioon töötati välja, et see sobiks paremini reaalsetes tingimustes. Uuema versiooni eeldused viitavad sellele, et ettevõtted maksavad makse; seal on tehingu-, pankroti- ja esinduskulud; ja teave pole sümmeetriline.

Ettepanek 1 (M&M II):

Ettepanek 1 (M&M II)

Kus:

  • tc = Maksumäär
  • D = võlg

Esimeses väites öeldakse, et maksuvabastustest, mis tulenevad maksuvabastatavatest intressimaksetest, on võimendatud ettevõtte väärtus suurem kui vabastamata ettevõtte väärtusest. Teoreemi peamine põhjendus on see, et maksust maha arvatavad intressimaksed mõjutavad ettevõtte rahavoogusid positiivselt. Kuna ettevõtte väärtus määratakse tulevaste rahavoogude nüüdisväärtusena, suureneb võimendatud ettevõtte väärtus.

Ettepanek 2 (M&M II):

Ettepanek 2 (M&M II)

Reaalse olukorra teine ​​ettepanek väidab, et omakapitali maksumus on otseselt proportsionaalne finantsvõimenduse tasemega.

Sellest hoolimata mõjutab maksukilpide olemasolu suhet, muutes omakapitali hinna vähem tundlikuks finantsvõimenduse tasemele. Kuigi lisavõlg suurendab endiselt ettevõtte maksejõuetuse võimalust, on investorid vähem altid negatiivsele reageerimisele ettevõtte täiendava finantsvõimenduse kasutamisele, kuna see loob maksukilbid, mis tõstavad selle väärtust.

Rohkem ressursse

Finance on finantsmodelleerimise ja hindamise analüütiku (FMVA) ™ ametlik pakkuja. FMVA® sertifikaat. Liituge 350 600+ üliõpilasega, kes töötavad sellistes ettevõtetes nagu Amazon, J.P. Morgan ja Ferrari sertifitseerimisprogramm, mille eesmärk on muuta keegi maailmatasemel finantsanalüütikuks.

Finantsanalüüsi alal õppimiseks ja teadmiste arendamiseks soovitame tungivalt allpool olevaid täiendavaid finantsressursse:

  • Ettevõtte rahanduse ülevaade Ettevõtte rahanduse ülevaade Ettevõtte rahandus käsitleb ettevõtte kapitali struktuuri, sealhulgas selle rahastamist ja tegevusi, mida juhtkond võtab ettevõtte väärtuse suurendamiseks
  • Little's Law Little's Law Little's Law on teoreem, mis määrab järjekorras olevate süsteemide keskmise arvu üksuse keskmise ooteaja põhjal süsteemis ja
  • Kapitali vabastamata maksumus Kapitali vabastamata maksumus Vabastamata kapitali maksumus on ettevõtte teoreetiline kulu, mis finantseerib ennast kapitaliprojekti elluviimiseks, eeldades, et võlg puudub. Valem, näited. Kapitalita kapitalikulu on kaudne tasuvuse määr, mida ettevõte loodab oma varadelt teenida ilma võla mõjuta. WACC võtab endale praeguse kapitali
  • Hindamismeetodid Hindamismeetodid Ettevõtte kui tegevuse jätkuvuse hindamisel kasutatakse kolme peamist hindamismeetodit: DCF analüüs, võrreldavad ettevõtted ja pretsedenditehingud. Neid hindamismeetodeid kasutatakse investeerimispanganduses, omakapitali uuringutes, erakapitali investeerimisel, ettevõtte arendamisel, ühinemistel ja ülevõtmistel, finantsvõimendusega väljaostudel ja finantseerimisel.

Lang L: none