Kohandatud beetaversioon - ülevaade, CAPM, väljaanded, tehnikad

Korrigeeritud beeta hindab väärtpaberi tulevast beetaversiooni. See on ajalooline beetaversioon, mis on kohandatud peegeldama beeta keskmisele pöörduvust - CAPMi beetaväärtus liigub aja jooksul turu keskmise (1) suunas.

Puhtalt ajaloolistel andmetel põhinev beetaprognoos - tuntud kui korrigeerimata beeta - ei ole hea tuleviku näitaja. Kasutatava ajaperioodi erinevate valikute, intervallide efekti ja turuindeksi tagajärjel kohandavad erinevad teenused oma regressioonibeesid ühe poole ja kasutavad oodatud tootluse arvutamiseks korrigeeritud beetat.

Kokkuvõte

  • Korrigeeritud beeta hindab väärtpaberi tulevast beetaversiooni. See on ajalooline beetaversioon, mida on kohandatud peegeldama beeta keskmisele pöörduvust.
  • Beeta mõõdab väärtpaberi volatiilsust ehk süstemaatilist riski võrreldes turu üldise liikumisega.
  • Kuna enamik ettevõtteid kipub kasvama, mitmekesisemaks ja omama rohkem varasid, siis nende beetaväärtused kõiguvad aja jooksul vähem, mille tulemuseks on beeta keskmise taastumine.

Mis on beeta?

Beeta mõõdab väärtpaberi volatiilsust ehk süstemaatilist riski võrreldes turu üldise liikumisega. Selle hinnangul regresseeritakse mis tahes vara tootlus mõistliku aja jooksul turuportfelli esindava indeksi tootlustega.

See mõõdab hajutatud portfellile lisatavat riski ja keskendub sellele. Turust rohkem liikuva aktsia beetaversioon on suurem kui 1,0 ja turust vähem liikuva aktsia puhul on beetaversioon väiksem kui 1,0. Madala beetaversiooniga aktsiad on vähem riskantsed ja toovad madalama tootlusega kui kõrge beetaversiooni aktsiad.

Beeta = dispersioon / kovariantsus

Kapitali vara hinnakujunduse mudel (CAPM)

Kapitalivara hinnakujunduse mudel (CAPM) toob välja varade oodatava tootluse ja süsteemse riski vahelise seose. Süstemaatiline risk Süstemaatiline risk on kogu riski osa, mille põhjustavad tegurid, mida konkreetne ettevõte või üksikisik ei saa kontrollida. Süstemaatiline risk on põhjustatud organisatsioonivälistest teguritest. Kõik investeeringud või väärtpaberid kuuluvad süstemaatilise riski alla ja seetõttu on see hajutamatu risk. - mõõdetuna investeeringu tootluse ja turu tootluse kovariantsusega. Positiivne kovariantsus näitab, et tagasipöördumised liiguvad samas suunas, negatiivne aga varjatult.

Mudel kirjeldab üksikute aktsiate tootlust turu üldise tootluse funktsioonina ja eeldab tehingukulude puudumist. Selles järeldatakse, et optimaalselt hajutatud portfell hõlmab kõiki turul kaubeldavaid varasid ning investeeringu risk on hajutatud portfellile lisanduv risk. Eeldatav tootlus arvutatakse järgmiselt:

Eeldatav tootlus = riskivaba määr + (beeta * tururiskipreemia)

Korrigeeritud beeta - eeldatav tagasipöördumise valem

Olulised tähelepanekud:

  • Kui üksikportfelli beetaversioon on 1, siis:

Vara tootlus = keskmine turutootlus

  • Beeta tähistab kõige paremini sobiva joone kalle.
  • Eeldatakse, et vara tekitab vähemalt riskivaba tootluse.

Beetaprognoosi probleemid

1. Turuindeksi valik

Tegelikkuses pole ühtegi indeksit, mis oleksid turuportfelli lähedal. Selle asemel sisaldavad aktsiaturu indeksid ja fikseeritud tulumääraga turu indeksid igal turul ainult osa väärtpaberitest ega ole kõikehõlmavad.

S&P 500 - kõige laiemalt kasutatav beeta hindamise indeks USA ettevõtetele - sisaldab ainult 500 tuhandest USA turul kaubeldavast aktsiast. Arenevatel turgudel kasutatavad indeksid Arenevad turud "Arenevad turud" on mõiste, mis viitab majandusele, millel on märkimisväärne majanduskasv ja millel on mõned, kuid mitte kõik ühe ettevõtte omadused, hõlmavad väga vähe ettevõtteid ja kipuvad olema veelgi kitsamad.

2. Tagasivoolu intervalli mõju

Tagastusintervalli valik mõjutab ka beeta hinnanguid. Teooria ei ütle, kas tootlust tuleks mõõta päevas, nädalas, kuus, kvartalis või aastas. Beetakoefitsient Beetakoefitsient Beetakoefitsient on väärtpaberi või investeerimisportfelli tundlikkuse või korrelatsiooni näitaja kogu turu liikumisega. Statistilise riskimõõdiku saame tuletada, kui võrrelda üksiku väärtpaberi / portfelli tootlust kogu väärtpaberi turu tootlusega. Nähtust nimetatakse beetaversioonide intervallide eelarvamuseks.

Varadega ei kaubelda pidevalt ja sellise kauplemisvälise probleemi tagajärjel võib see mõjutada beetaprognoosi - mittetöötamine tagastusperioodil võib vähendada mõõdetud korrelatsiooni turuindeksiga.

Lühemate intervallide jooksul arvutatud beetad näitavad tõenäoliselt märkimisväärset eelarvamust kauplemisvälise probleemi tõttu. Likviidsed ettevõtted teatavad beetaversioonist madalamast, kui nad ideaalis peaksid eeldama, ja likviidsed ettevõtted teatavad kõrgemast beetaversioonist, kui see on õigustatud.

3. Ajahorisondi valik

Riski ja tootluse mudelid ei vaiki ajavahemiku üle, mida beetade hindamiseks tuleb kasutada. Beeta hindamise ajaperioodi valimisel tuleb olla ettevaatlik kaasatud kompromissiga. Ajas kaugemale minnes, ehkki on eelis, et regressiooni lisatakse rohkem vaatlusi, saab seda kompenseerida asjaolu, et ettevõte võib aja jooksul oma ärimudelite, omaduste ja finantsvõimenduse osas muutuda.

Blume'i beetaversioon

Blume'i tehnika pakkus välja Marshall E. Blume, kes oli Pennsylvania ülikooli Howard Butcheri rahandusprofessor 1975. aastal, oma artiklis "Betas ja nende taandumistendentsid". Blume sõnul on beetade kalduvus läheneda kõigi beetade keskmistele. Ta kirjeldab tendentsi, korrigeerides ajaloolisi beetasid, et kohandada beeta, et naasta 1-le, eeldades, et ühe perioodi korrigeerimine on järgmise perioodi hea hinnang.

Vaatleme kõigi aktsiate j beetasid perioodil 1, βj1 ja samade aktsiate j beetasid järjestikusel perioodil 2, βj2. Lisaks regressioonitakse perioodi 2 beetad perioodi 1 beetade suhtes järgmise võrrandi saamiseks:

βj2 = b0 + b1βj1

Vasiceki tehnika

Vasicek (1973) korrigeeris varasemaid beetasid keskmise beeta suunas, muutes iga beetat sõltuvalt beeta valimisveast. Kui β1 on ajaloolise perioodi keskmine beeta kogu aktsiavalimis, siis Vasiceki meetod hõlmab kaalutud keskmise β1 ja ajaloolise beeta väärtpaberi j jaoks.

Bloombergi hinnang

Kohandatud beeta = regressioonibeeta (0,67) + 1,00 (0,33)

Miks kohandada Betast ühe poole?

Uuringud näitavad, et aja jooksul on üldine tendents, et kõigi ettevõtete beetad lähenevad ühele. Intuitiivselt ei tohiks see üllatada. Kuna enamik ettevõtteid kipub kasvama, mitmekesisemaks ja omama rohkem varasid, siis nende beetaväärtused kõiguvad aja jooksul vähem, mille tulemuseks on beeta keskmise taastumine.

Seotud lugemised

Finance on sertifitseeritud pangandus- ja krediidianalüütiku (CBCA) ™ CBCA ™ sertifikaadi ametlik pakkuja. Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ akrediteerimine on krediidianalüütikute ülemaailmne standard, mis hõlmab finantseerimist, raamatupidamist, krediidianalüüsi, rahavoogude analüüsi, pakti modelleerimine, laenu tagasimaksed ja palju muud. sertifitseerimisprogramm, mille eesmärk on muuta keegi maailmatasemel finantsanalüütikuks.

Finantsanalüüsi õppimiseks ja teadmiste arendamiseks soovitame tungivalt allpool olevaid lisaressursse:

  • Vabastamata beeta Vabastamata beeta / vara beeta Vabastamata beeta (varade beeta) on ettevõtte tootluse volatiilsus, arvestamata selle finantsvõimendust. See võtab arvesse ainult oma varasid. See võrdleb vabastamata ettevõtte riski turu riskiga. Selle arvutamiseks võetakse omakapitali beeta ja jagatakse see 1-ga, millele lisandub maksuga korrigeeritud võlg omakapitali suhtes
  • Investment Horizon Investment Horizon Investeerimishorisont on termin, mida kasutatakse selleks, et tuvastada, kui kaua investor soovib oma portfelli säilitada enne väärtpaberite kasumlikuks müümist. Inimese investeerimishorisondi mõjutavad mitmed erinevad tegurid. Esmane määrav tegur on aga sageli investori risk
  • Tagasimäära tootlus Tulumäär (ROR) on investeeringu kasum või kahjum aja jooksul, mis on võrdne investeeringu algmaksumusega, väljendatuna protsentides. Selles juhendis õpetatakse levinumaid valemeid
  • Riskivaba määr Riskivaba määr Riskivaba tulumäär on intressimäär, mida investor võib eeldatavasti teenida investeeringult, millel on null risk. Praktikas peetakse riskivaba määra üldjuhul võrdseks intressiga, mis makstakse valitsuse 3-kuuliselt riigivõlalt, mis on üldiselt kõige turvalisem investeering, mida investor saab teha.

Lang L: none