Kuidas valida võrreldavaid ettevõtteid - kriteeriumid, näited, selgitus

Võrreldavate ettevõtete komplekti valimine Korporatsioon Korporatsioon on juriidiline isik, mille on loonud üksikisikud, aktsionärid või aktsionärid eesmärgiga kasumit teenida. Ettevõtetel on lubatud sõlmida lepinguid, kaevata ja kohtusse kaevata, omada vara, maksta föderaal- ja osariigi makse ning laenata raha finantsasutustelt. - võrreldav universum - on esimene ja kõige olulisem samm võrreldava ettevõtte analüüsi jaoks. Võrreldav ettevõtte analüüs Kuidas teha võrreldavat ettevõtte analüüsi. See juhend näitab teile samm-sammult, kuidas koostada võrreldavat ettevõtte analüüsi ("Comps"), sisaldab tasuta malli ja palju näiteid. Comps on suhteline hindamismetoodika, mis vaatleb sarnaste aktsiaseltside suhtarvusid ja kasutab neid teise ettevõtte väärtuse tuletamiseks. Teie ülejäänud analüüs ja hindamine Hindamine Hindamine viitab ettevõtte või vara nüüdisväärtuse määramise protsessile. Seda saab teha mitmete tehnikate abil. Soovivad analüütikud põhinevad võrreldavate ettevõtete kogumil, mille te oma analüüsi alguses tuvastate. Seetõttu on oluline veenduda, et valite õige võrreldava universumi, vastasel juhul riskite oma hindamise ja kogu mudeli väljatöötamiseks tehtud töö kehtetuks muutmisega.

Tutvuge põhjalikumalt ettevõtte võrreldava analüüsi ja hindamisega Finance’s Business Valuation Course'is!

Kuidas valida võrreldavaid ettevõtteid

Võrreldavad kriteeriumid

On mitu tegurit, mis otsustavad, kas ettevõte on teie mudeli jaoks hea võrreldav ettevõte. Üldiselt, kui finantsanalüütikud, mis on finantsanalüütiku töö, valivad võrreldavad ettevõtted, otsivad nad ettevõtteid, mis on kõige sarnasemad ettevõttega, mida nad üritavad väärtustada.

Selle taga on intuitsioon, et kui investorid on valmis maksma sarnase ettevõtte eest teatud summa, peaksid nad olema nõus maksma sama palju ka ettevõtte eest, mida proovime väärtustada.

Esimene asi, mida finantsanalüütik peaks tegema, on leida ettevõte, mida nad Bloombergis hindavad, või CapitalIQ CapIQ CapIQ (lühend kapitalist IQ) on Standard & Poor’s (S&P) loodud turu luure platvorm. Platvormi kasutatakse laialdaselt ettevõtete rahanduse paljudes valdkondades, sealhulgas investeerimispangandus, omakapitali uuringud, varahaldus ja palju muud. Capital IQ platvorm pakub uuringuid, andmeid ja analüüse era-, avaliku ja erasektori kohta. See võimaldab neil saada ettevõtte kirjeldus ja valdkonna klassifikatsioon.

On palju tegureid, mis aitavad kaasa sellele, kas ettevõte sobib teie võrreldavasse universumisse. Siin on loetelu mõnest neist teguritest:

  • Tööstuse klassifikatsioon
  • Suurus
  • Geograafia
  • Kasvumäär
  • Tasuvus
  • Kapitali struktuur

Tööstuse klassifikatsioon

Valdkonna klassifikatsioon on oluline tegur võrreldavate ettevõtete valimisel. Alustades ettevõtte tööstusharust, aitab analüütik leida sarnaseid ettevõtteid, kuna valdkonna ettevõtted tegutsevad sageli sarnaselt. Seal on palju ressursse, näiteks Bloombergi tööstuse klassifikatsioonisüsteem, mida finantsanalüütik saab kasutada ettevõtte tööstusharu tuvastamiseks.

Teine võimalus seda vaadelda on kaaluda, millised tooted või teenused Tootevalik Tootevalik, mida nimetatakse ka tootevalikuks või tooteportfelliks, viitab ettevõtte pakutavate toodete ja / või teenuste tervikule. Hinda pakkuv ettevõte pakub segu. Võrrelge neid nende ettevõtete toodete ja teenustega, mida soovite oma võrreldavasse universumisse kaasata.

Näiteks kui otsiksite keskmise suurusega sedaane tootva autoettevõtte jaoks võrreldavaid ettevõtteid, oleksid Toyota ja Honda mõlemad sama tööstusharu ettevõtted. Seevastu, kuigi tegemist on ka autoettevõttega, ei oleks Aston Martin hea valik, kuna ettevõte toodab luksuslikke sportautosid.

Suurus

Suurus on veel üks tegur, mida tuleb arvestada, kui vaadata ettevõtteid oma võrreldava universumi jaoks. Ideaalis peaks võrreldav universum koosnema ettevõtetest, millel on sarnase suurusega profiilid ettevõttega, mida proovite väärtustada. See võib olla tuludel põhinev võrdlus. Tulud on kogu ettevõtte poolt perioodil tunnustatud kaupade ja teenuste müügi väärtus. Tulud (mida nimetatakse ka müügiks või tuludeks) moodustavad ettevõtte kasumiaruande alguse ja neid peetakse sageli ettevõtte „ülemiseks reaks“. , varad Varaliigid Tavalised varaliigid hõlmavad käibevara, põhivara, füüsiline, immateriaalne, kasutatav ja mittetöötav vara. Õige identifitseerimine ja töötajate arv või muud tegurid.

Ehkki äärmuslik näide, võime Activision Blizzard Inc.-lt selgitada, miks suurus on oluline. Activision Blizzardil oli turukapitalisatsioon Turukapitalisatsioon Turukapitalisatsioon (Market Cap) on ettevõtte käibel olevate aktsiate uusim turuväärtus. Turuväärtus on võrdne praeguse aktsia hinnaga, korrutatuna käibel olevate aktsiate arvuga. Investeeriv kogukond kasutab turukapitalisatsiooni väärtust ettevõtete reitinguks 2018. aasta oktoobri seisuga 63 miljardit USA dollarit, 2017. aasta aastane tulu 7 miljardit dollarit ja annab tööd üle 10 000 inimese. Ettevõte tegutseb suures maailmas. Seega ei oleks paslik kasutada Activision Blizzardit võrreldava ettevõttena 30 töötajast koosneva sõltumatu videomängustuudio jaoks, kuna need kaks ettevõtet tegutsevad täiesti erineva mastaabiga.

Geograafia

Võti võrreldavate ettevõtete leidmiseks on tegevuse sarnasus. Selles mõttes on ka geograafia kaalutlus, mida tuleb võrrelda oma võrreldava universumi valimisel. Erinevates piirkondades on erinevad tarbijate demograafilised näitajad Demograafiline demograafia viitab elanikkonna sotsiaalmajanduslikele omadustele, mida ettevõtted kasutavad klientide toote-eelistuste ja ostukäitumise tuvastamiseks. Oma sihtturu omadustega saavad ettevõtted luua oma kliendibaasi profiili. , tarbimiskultuur, juriidilised piirangud Regulatiivne risk Regulatiivne risk on oht, et regulatsioonide või õigusaktide muudatus mõjutab julgeolekut, ettevõtet või tööstust. Määrused võivad suurendada tegevuskulusid, kehtestada õiguslikke ja haldustõkkeid ning mõnikord isegi piirata ettevõtet äritegevuses. Ja nõudlus Pakkumine ja nõudlus Pakkumise ja nõudluse seadused on mikroökonoomilised mõisted, mis väidavad, et tõhusatel turgudel on kauba tarnitav kogus ja selle kauba nõutav kogus üksteisega võrdne. Selle kauba hinna määrab ka punkt, kus pakkumine ja nõudlus on üksteisega võrdsed. toodete jaoks. Põhja-Ameerikas tegutsev ettevõte ei pruugi tingimata olla Aasias edukas, kui ta ei muuda oma toodet ega toimimisviisi. Seetõttu mõjutab geograafiline piirkond ettevõtte võrreldavust.

Võrreldavad ettevõtted - geograafia

Lisateavet ettevõtte võrreldavate analüüsi- ja hindamistehnikate kohta leiate Finance’s Business Valuation Course'st!

Kasvumäär

Ettevõtte väärtuse määramiseks pööravad investorid tähelepanu kasvuprognoosidele ja kasvumääradele. Kui kaks ettevõtet, välja arvatud kasvumäär, oleksid täiesti identsed, oleks kõrgema kasvumääraga ettevõte loomulikult kõrgem. Selle visualiseerimiseks võime heita pilgu ettevõtte lõppväärtuse arvutamise valemile Lõppväärtus Terminaalset väärtust kasutatakse ettevõtte hindamisel. Lõppväärtus eksisteerib pärast prognoosiperioodi ja eeldab ettevõtte jätkuvat tegevust. . Lihtsamas vormis on valem järgmine:

Võrreldavad ettevõtted - kasv

Kus:

  • FCF = püsivad vabad rahavood Tasuta rahavoog (FCF) Tasuta rahavoog (FCF) mõõdab ettevõtte võimet toota seda, millest investorid kõige rohkem hoolivad: saadaolevat raha jaotatakse kaalutluslikult
  • r = diskontomäär (tavaliselt kaalutud keskmine kapitalikulu WACC WACC on ettevõtte kaalutud keskmine kapitalikulu ja esindab selle segatud kapitalikulusid, sealhulgas omakapitali ja võlga. WACC valem on = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). See juhend annab ülevaate sellest, mis see on, miks seda kasutatakse, kuidas seda arvutada, ja pakub ka ettevõtte allalaaditavat WACC-kalkulaatorit)
  • g = terminali kasvumäär Terminaalne kasvumäär Lõplik kasvumäär on püsiv kiirus, mille korral eeldatakse, et ettevõtte eeldatavad vabad rahavood kasvavad lõpmatuseni. Seda kasvumäära kasutatakse diskonteeritud rahavoogude (DCF) mudelis prognoositust kauem, prognoosiperioodi lõpust kuni eelduseks, et ettevõtte vaba rahavoog jätkub

Järgmisi väärtusi saame hoida konstantsena ja muuta kasvumäära ainult selleks, et jälgida kõrgemate kasvumäärade mõju ettevõtte väärtusele.

  • FCF = 10 000 dollarit
  • r = 10%
  • g = 8% või 5%

Kasvumäär 8% annab lõplikuks väärtuseks 500 000 dollarit.

Kasvumäär 5% annab lõplikuks väärtuseks 200 000 dollarit.

Selle arvutusega on selge, et ettevõtte kasvutempo mõjutab laialdaselt väärtust, mida investorid selles näevad. Seetõttu on analüütikul hädavajalik leida võrreldavad ettevõtted, kellel on võrreldava universumi jaoks sarnased kasvuprofiilid.

Tasuvus

On ütlematagi selge, et ettevõtte kasumlikkus mõjutab selle väärtust investoritele. Sarnaselt kasvumääraga võime vaadelda kahte firmat A ja B, millel on sarnane tegevus ja kapitali struktuur. Kui mõlemad ettevõtted teenivad sarnast tulu, kuid ettevõttel A on suuremad marginaalid Kasumimarginaal Raamatupidamises ja rahanduses on kasumimarginaal ettevõtte kasumi näitaja võrreldes tema tuludega. Kolm peamist kasumimarginaali mõõdikut on brutokasum (kogutulud miinus müüdud kaupade maksumus (COGS)), ärikasum (tulud miinus COGS ja tegevuskulud) ja puhaskasum (tulud miinus kõik kulud), ettevõte A hinnatakse kõrgemale.

Kõrgemad marginaalid on finantstulemuse näitaja. Suuremate marginaalidega kaasneb suurem kasum. Puhaskasum Puhaskasum on põhirida mitte ainult kasumiaruandes, vaid kõigis kolmes põhiaruandes. Kuigi see saavutatakse kasumiaruande kaudu, kasutatakse puhaskasumit ka nii bilansis kui ka rahavoogude aruandes. ja rohkem võimalusi investeerida kasvu või investoritele dividende välja anda.

Kui analüütik valib ettevõtted, mille võrreldava universumi marginaalid on väga erinevad, riskivad nad oma hindamise ära visata, kuna nad ei kasuta enam ettevõtteid, millel on samad väärtusootused. Seetõttu on kasumlikkus analüütiku jaoks oluline mõõdik, millele tuleb võrreldavate ettevõtete valimisel tähelepanu pöörata.

Kui soovite oma hindamisoskusi täiendada, võib Finantsinspektsiooni finantsmudeli ja hindamise analüütik (FMVA) ™ FMVA® sertifikaat liituda 350 600+ üliõpilasega, kes töötavad sellistes ettevõtetes nagu Amazon, JP Morgan ja Ferrari sertifitseerimisprogramm. klassi finantsanalüütik!

Kapitali struktuur

Lõpuks, kapitali struktuur Kapitali struktuur Kapitalistruktuur viitab võla ja / või omakapitali suurusele, mida ettevõte kasutab oma tegevuse rahastamiseks ja vara finantseerimiseks. Ettevõtte kapitalistruktuur on teine ​​võtmeküsimus võrreldavate ettevõtete valimisel võrreldava universumi jaoks. Mida rohkem on ettevõttel võlgu, seda suurem on aktsionäride risk. Seda seetõttu, et pankroti korral on aktsionäride nõuded võlgnike ees teisel kohal. Pankrot Pankrot on inimese või mitteinimese (ettevõtte või valitsusasutuse) õiguslik seisund, kes ei suuda võlausaldajatele oma võlgu tagasi maksta. .

Kui ettevõte kuulutab välja pankroti, läheb tema vara kõigepealt võlgnike tagasimaksmiseks. Alles pärast võlgnike nõuete rahuldamist määratletakse omakapital Omakapital on ettevõtte vara koguväärtuse osakaal, mida omanikud (füüsilisest isikust ettevõtja või ühing) ja aktsionärid (kui see on ettevõte) saavad nõuda. . Selle arvutamiseks lahutatakse kõik kohustused vara koguväärtusest (omakapital = varad - kohustused). omanikel on võimalus oma investeeringud tagasi saada. See kujutab endast investoritele riski, kuna ettevõttel ei pruugi olla piisavalt vara kõigi aktsionäride nõuete rahuldamiseks.

Investorid nõuavad suuremat tootlust riski tõttu, mis neil tekib, kui ettevõtet finantseeritakse suurema võlaga. Seetõttu on finantsvõimendusega ettevõte finantsvõimendus finantsvõimendus strateegia, mida ettevõtted kasutavad varade, rahavoogude ja tootluse suurendamiseks, ehkki see võib ka kahjumit suurendada. Võimendusel on kaks peamist tüüpi: finants- ja tegevus. Finantsvõimenduse suurendamiseks võib ettevõte laenata kapitali fikseeritud tulumääraga väärtpaberite emiteerimise kaudu või laenates raha otse laenuandjalt. Operatiivse finantsvõimendusega saab tavaliselt kaubelda soodushinnaga.

Finantsanalüütik peaks võrreldavate ettevõtete valimisel pöörama tähelepanu nende ettevõtete kapitalistruktuurile, mida nad hindavad. Nii ei ole võrreldavate hindamine ebatäpne võrreldavate ettevõtete ja ettevõtte, mida analüütik üritab väärtustada, võimenduse erinevuste tõttu.

Võrreldava universumi ehitamine

Ideaalse stsenaariumi korral oleks kõige parem leida ettevõtted, mis vastavad kõigile neile tingimustele. Siiski pole finantsanalüütiku jaoks alati piisavalt ettevõtteid filtreerimiseks, kui nad kasutavad kõiki meie loetletud kriteeriume. Mõnikord peab analüütik kasutama vähem kriteeriume, teinekord võib ta kasutada rohkem. Analüütiku jaoks on oluline analüüsitava ettevõtte hindamisel arvestada, millised tegurid on kõige olulisemad.

Näiteks kui vaatate ettevõtet, millel on sarnased kasvumäärad, marginaalid, kapitali struktuur, suurus ja geograafia, kuid see ei kuulu samasse tööstusharusse kui ettevõte, mida proovite väärtustada, saab seda siiski kasutada võrreldav ettevõte.

Pärast võrreldava universumi valimist järgmiste sammude kohta lisateabe saamiseks vaadake Finantside äriväärtuse kursust!

Lisaressursid

Kas soovite saada maailmatasemel finantsanalüütikuks? Ettevõtte rahanduse instituut pakub erinevaid kursusi ja ressursse, mis aitavad teil laiendada oma teadmisi ja edendada oma karjääri! Vaadake neid allpool:

  • Finantsmudeli loomine Excelis
  • Finantsmodelleerimise tulude kasv Finantsmodelleerimise tulude kasv
  • Võrreldav ettevõtte analüüsi mall Võrreldav ettevõtte analüüsi mall See võrreldav ettevõtte analüüsi mall näitab, kuidas arvutada ja võrrelda tööstuse konkurentide hindamissuhteid. Võrreldav ettevõtte analüüs (ehk lühidalt “komps”) on hindamismetoodika, mis vaatleb sarnaste riigiettevõtete suhtarvusid ja kasutab neid teise ettevõtte väärtuse tuletamiseks. Comps on rel
  • DCF-i modelleerimisjuhend DCF-i mudeli koolituse tasuta juhend DCF-i mudel on teatud tüüpi finantsmudel, mida kasutatakse ettevõtte väärtustamiseks. Mudel on lihtsalt prognoos ettevõtte vabast rahavoogust

Lang L: none