Tegelik kestus on võlakirja tundlikkus Võlakirjad Võlakirjad on fikseeritud tulumääraga väärtpaberid, mille emiteerivad ettevõtted ja valitsused kapitali kaasamiseks. Võlakirja emitent laenab võlakirja omanikult kapitali ja teeb neile kindlaksmääratud perioodiks fikseeritud (või muutuva) intressimääraga fikseeritud makseid. Tulemuslikkuse kõvera tootluskõver Tulukõver on graafiline esitus võla intressimääradest erinevatel tähtaegadel. See näitab tootlust, mida investor eeldab teenida, kui ta laenab oma raha teatud ajaperioodiks. Graafikul kuvatakse võlakirja tootlus vertikaalteljel ja tähtaeg horisontaalteljel. . Üks võimalus võlakirja riski hindamiseks on võlakirja hinna protsentuaalse muutuse hindamine võrdlusaluse tulukõvera, näiteks valitsuse par-kõvera, alusel.
Hübriidväärtpaberite efektiivset kestuse näitajat kasutatakse hübriidväärtpaberite puhul. Hübriidväärtpaberid Hübriidväärtpaberid on investeerimisinstrumendid, mis ühendavad puhaste aktsiate ja võlakirjade tunnused. Väärtpaberid pakuvad pigem kõrgemat tootlust kui puhtalt fikseeritud tulumääraga väärtpaberid, näiteks võlakirjad, kuid madalama tootlusega kui puhtalt muutuva tuluga väärtpaberid, näiteks aktsiad. , mis võib jagada võlakirjaks ja optsiooniks (sissenõutavad võlakirjad Väljakutsutav võlakiri Võlakiri (lunastatav võlakiri) on võlakirja tüüp, mis annab võlakirja emitendile õiguse, kuid mitte kohustuse lunastada võlakiri enne selle võlakirja emiteerimist. lunastustähtaeg. Võlakiri on sisseehitatud ostuoptsiooniga võlakiri. Nendele võlakirjadele on ostuoptsioonile üldiselt kehtestatud teatud piirangud.). Varjatud võlakirjad suurendavad rahavoogude ebakindlust ja muudavad investorite sisemise tootluse määra mõõtmise keeruliseks. Siin hakkab kehtima efektiivse kestuse mõiste.
Mis on kestus?
1983. aastal avastas majandusteadlane Frederick Macaulay viisi võlakirja hinna volatiilsuse kindlakstegemiseks, mida nimetati “Macaulay kestuseks”. Ehkki strateegia oli tõhus vahend, omistati sellele erilist tähtsust alles 1970. aastatel, kui intressimäärad muutusid suhteliselt ebastabiilseks. Sel ajal vajasid paljud investorid tööriista, mis aitaks hinnata nende fikseeritud tulumääraga investeeringute volatiilsust Fikseeritud tulumääraga väärtpaberid Fikseeritud tulumääraga väärtpaberid on teatud tüüpi võlainstrumendid, mis tagastavad regulaarsete või fikseeritud intressimaksete ja tagasimaksete näol. . See viis "modifitseeritud kestuse" väljatöötamiseni, mis pakkus paremat viisi muutuvate võlakirjade hindade arvutamiseks.
Seejärel kaheksakümnendate aastate keskel intressimäärad langesid ja investeerimispangad Nimekiri 100 parima investeerimispangast maailmas järjestati tähestiku järgi. Tippnimekirja kuuluvad investeerimispangad on Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch loodud „tegelik kestus” või „optsioonidega korrigeeritud kestus”, mis arvutasid hinnaliikumised võlakirja kõneomaduste põhjal.
Efektiivse kestuse arvutamine
Kui võlakirjad pakuvad ebakindlat rahavoogu, on efektiivne kestus parim viis intressimäärade volatiilsuse arvutamiseks. Valem on järgmine:
Kus:
- V–Δy - võlakirja väärtus, kui tootlus langeb teatud protsendi võrra
- V+ Δy- võlakirja väärtus, kui tootlus tõuseb teatud protsendi võrra
- V0- rahavoogude nüüdisväärtus (s.o võlakirja hind)
- Δy - saagikuse väärtuse muutus
Efektiivse kestuse näide
Investor ostab 100 dollari eest nominaalvõlakirja, mille tootlus on 8%. Võlakirja hind tõuseb 103 dollarini, kui tootlus langeb 0,25%. Teise võimalusena langeb võlakirja hind 98 dollarini, kui tootlus suureneb 0,25%. Võlakirja tegelik kestus arvutatakse järgmiselt:
Ülalolevas näites toob iga 1% intressimäärade muutus kaasa võlakirja hinna muutuse 10% võrra.
Efektiivne kestus on sissenõutavate võlakirjade omanike jaoks kasulik vahend, kuna intressimäärad muutuvad ja võlakirja saab tagasi kutsuda enne selle tähtaega.
Efektiivne kestus vs kõvera kestus
Efektiivne kestus erineb modifitseeritud kestusest, kuna viimane mõõdab tootluse kestust - intressimäärade volatiilsust võlakirja tootluse kuni lõpptähtajani -, samas kui efektiivne kestus mõõdab kõvera kestust, mis arvutab intressimäära volatiilsuse tulukõvera tootluse kõvera põhjal Saagikõver on graafiline esitus mitmesuguste tähtaegade võla intressimääradest. See näitab tootlust, mida investor eeldab teenida, kui ta laenab oma raha teatud ajaperioodiks. Graafikul kuvatakse võlakirja tootlus vertikaalteljel ja tähtaeg horisontaalteljel. etalonina.
Kasutades YTM-kõverat võrdlusalusena, arvestab efektiivne kestus eeldatava rahavoo võimalikke kõikumisi. Rahavoog Rahavoog (CF) on ettevõtte, asutuse või üksikisiku rahasumma suurenemine või vähenemine. Rahanduses kasutatakse seda terminit selleks, et kirjeldada sularaha (valuuta) kogust, mis on antud ajaperioodil loodud või tarbitud. Võlakirju on palju. Rahavood on võlakirjade intressimäärade suure volatiilsuse tõttu ebakindlad. Kuna sisemine tasuvuse määr Sisemine tasuvuse määr (IRR), on sisemine tasuvuse määr (IRR) diskontomäär, mis muudab projekti praeguse netoväärtuse (NPV) nulliks. Teisisõnu, see on eeldatav liitne aastane tootlus, mis teenitakse projektilt või investeeringult. pole täpselt määratletud, sellised strateegiad nagu modifitseeritud kestus ja Macaulay kestus ei tööta.
Kestuse tähtsus investoritele
Kestus on investorite jaoks oluline mitmel põhjusel. See on kasulik vahend võlakirja intressiriski hindamiseks ja seda saab kasutada osana riskihinnangust koos krediidiriskiga. Krediidirisk Krediidirisk on kahjude oht, mis võib tekkida juhul, kui mõni osapool ei suuda kinni pidada kohustusest. peamiselt mis tahes finantskokkuleppe tingimused ja likviidsus Likviidsus Finantsturgudel viitab likviidsus sellele, kui kiiresti saab investeeringu müüa, ilma et see mõjutaks negatiivselt selle hinda. Mida likviidsem on investeering, seda kiiremini saab seda müüa (ja vastupidi) ning seda lihtsam on seda õiglase väärtuse eest müüa. Kui kõik muu on võrdne, siis likviidsemate varadega kaubeldakse ülekursiga ja mittelikviidsete varadega kaubeldakse allahindlusega. võlakirja. Lisaks võib see aidata võlakirjaomanikul kasumit maksimeerida, kui nende prognoosid on õiged. Kui investor usub, et intressimäärad langevad, ehitab ta selle kajastamiseks oma pikaajalise portfelli.
Tegelik kestus näitab, kui võlakiri on tundlik sama riskiga erinevate võlakirjade turutasuvuse muutuste suhtes. Hinnates täpselt turumuutuse mõju võlakirjahindadele, saavad investorid oma portfelli koostada, et saada kasu intressimäärade muutustest. Samuti võib see aidata neil hallata oma tulevasi rahavoogusid ja kaitsta oma portfelli riski eest.
Lisaressursid
Finance on ülemaailmse finantsmudeli modelleerimise ja hindamise analüütiku (FMVA) ametlik pakkuja. FMVA® sertifikaat. Liituge 350 600+ üliõpilasega, kes töötavad sellistes ettevõtetes nagu Amazon, JP Morgan ja Ferrari, mis on loodud selleks, et aidata kõigil saada maailmatasemel finantsanalüütikuks . Oma karjääri edendamiseks on kasulikud allpool olevad lisaressursid:
- Fikseeritud tulu põhialused
- Võlakirjade hinnakiri Võlakirjade hinnakiri Võlakirjade hinnakujundus on teadus võlakirja väljalaskehinna arvutamiseks kupongi, nimiväärtuse, tootluse ja lõpptähtaja alusel. Võlakirjade hinnakujundus võimaldab investoritel
- Pööratud tootluse kõver Inverteeritud tootluse kõver Pööratud tulukõver näitab sageli majanduslanguse või majanduskasvu aeglustumist. Tulukõver on vara (tavaliselt valitsuse võlakirjad) makstava intressimäära ja tähtajani kulumise aja suhe graafiline esitus.
- Riigivõlakirjad (riigivekslid) riigivõlakirjad (võlakirjad) riigivõlakirjad (või lühidalt võlakirjad) on lühiajaline finantsinstrument, mille emiteerib USA riigikassa riigipeaga tähtajaga vahemikus mõnest päevast kuni 52 nädalani. (üks aasta). Neid peetakse kõige ohutumate investeeringute hulka, kuna neid toetab Ameerika Ühendriikide valitsuse täielik usk ja krediit.
