XVA ehk X-väärtuse korrigeerimine on koondmõiste, mis hõlmab tuletislepingutega seotud erinevat tüüpi hindamise korrigeerimisi. Korrigeerimisi tehakse konto rahastamise, krediidiriski krediidiriski arvestamiseks. Krediidirisk on kahjurisk, mis võib tekkida juhul, kui mõni osapool ei järgi peamiselt finantskokkulepete tingimusi ja kapitalikulusid. Uute tehingute algatamisel tuletisinstrumentide turul arvestavad kauplejad XVA tuletisinstrumendi hinna sisse.
Traditsiooniliselt on tuletisinstrumentide hinnakiri Tuletisinstrumendid on finantslepingud, mille väärtus on seotud alusvara väärtusega. Need on keerulised finantsinstrumendid, mida kasutatakse erinevatel eesmärkidel, sealhulgas riskimaandamiseks ja täiendavatele varadele või turgudele juurdepääsu saamiseks. tugines Black-Scholes riskireutraalsele hinnakujunduse raamistikule. Seda kasutati lähtudes eeldusest, et rahastamine toimus riskivaba määraga. XVA võeti kasutusele Black-Scholesi hinnamudeli puuduste kõrvaldamiseks. See kohandab Black-Scholes raami, et võtta arvesse riske, mida mudel ei suuda tabada.
X-väärtuse korrigeerimiste tüübid
1. Krediidi hindamise korrigeerimine (CVA)
Krediidi hindamise korrigeerimine (CVA) Krediidi väärtuse korrigeerimine (CVA) krediidi väärtuse korrigeerimine (CVA) on hind, mida investor maksaks tuletisinstrumendi vastaspoole krediidiriski maandamiseks. See vähendab vara turuväärtuseni CVA väärtuse. hindab vastaspoole krediidiriski väärtust. See võtab arvesse võimalust, et tehingu teine osapool maksejõuetuks teeb. See on vahe riskivaba portfelli ja tegeliku portfelli väärtuse vahel.
CVA valem
Kus:
- L * on ajaintervallil tekkida võivad tegelikud kahjud.
- Q on risk neutraalne tõenäosus
- on konkreetne aeg, millal vaikimisi juhtub
L * saadakse järgmiselt:
Kus:
- LDG on vaikimisi antud kahjum
- EE on hinnanguline kokkupuude
- PD on vaiketõenäosus
Eeldades, et vaikimisi taastumiskiirus on teadaolev konstant, on CVA üldine väljendus järgmine:
Eespool toodud matemaatiline väljend kinnitab, et panga riskipositsiooni ja vastaspoole krediidikvaliteedi vahel on seos.
CVA töölaud
Esimese astme investeerimispankades luuakse CVA laud kauplemislaudast välja. CVA laua pidamise saladus on saavutada tasakaal riskide võtmise ja aktiivse maandamise vahel. CBA laud riskimaandab vastaspoole kohustuste täitmatajätmisest põhjustatud võimalikke kahjusid. Teine funktsioon on vähendada Basel III arvutamisel nõutavat kapitali.
2. Rahastamise hindamise korrigeerimine (FVA)
FVA viitab tagatiseta börsivälise tuletisinstrumendi rahastamiskuludele, mille hind on kõrgem riskivaba määrast Riskivaba määr Riskivaba tulumäär on intressimäär, mille investor võib eeldatavasti teenida investeeringult, millel on null risk. Praktikas peetakse riskivaba määra üldjuhul võrdseks intressiga, mis makstakse valitsuse 3-kuuliselt riigivõlalt, mis on üldiselt kõige turvalisem investeering, mida investor saab teha. . See puudutab turu rahastamiskulude nüüdisväärtuse hindamist tuletisinstrumendi hinnakujunduseks esimesel päeval, mitte kulude jaotamist tuletisinstrumendi eluea jooksul. FVA sõltub aluspositsioonide suurusest ja ajastusest ning turu rahastamise määradest
Puhas rahastamiskulu (kui FVA on suurem kui null) või kasu (kui FVA on väiksem kui null) tekib siis, kui tagatiseta tuletisinstrument maandatakse kliiritud lepingutega, mis nõuavad rahalist tagatist. Rahastamise hindamise korrigeerimist mõjutab panga rahakulude ja arvelduskoja kasutatud intressimäära vahe. Pangad saavad oma raha LIBOR LIBOR LIBOR-ist, mis on Londoni pankadevahelise pakkumismäära lühend, viitab intressimäärale, mida Ühendkuningriigi pangad küsivad teistelt finantsasutustelt lühiajalise laenu eest, mille tähtaeg on üks päev kuni 12 kuud. LIBOR toimib lühiajaliste intressimäärade võrdlusalusena, samas kui arvelduskojad kasutavad sularahahoiuste puhul riskivaba määra.
FVA põhikomponentide korrigeerimised on järgmised:
1. Rahastamise hüvitiste korrigeerimine
Rahastamishüvitise korrigeerimine tekib siis, kui pank omandab tuletisinstrumendi kohustuste positsioonil. Näiteks ostab pank raha vastu negatiivse turuväärtusega tuletisinstrumendi. Seejärel saab sularaha investeerida tulu teenivatesse ettevõtmistesse. Sularaha puudumisel pöördub pank väliste vahendite hankimise poole, mis võib ettevõttele kulukaks minna.
2. Rahastamiskulude korrigeerimine
See on vastupidine rahastamishüvitiste kohandamisele. Rahastamiskulude korrigeerimine tekib siis, kui pank omandab positiivse väärtusega tuletisinstrumendi. Sularaha saamise asemel maksab pank varade positsiooni tuletisinstrumendi eest sularaha. Ostu rahastamiseks tehtud kulutusi käsitletakse investeeringute rahastamise vormina.
3. Kapitali hindamise korrigeerimine (KVA)
Kapitali hindamise korrigeerimine erineb krediidiväärtuse korrigeerimisest. Pangad peavad seaduse järgi hoidma suuri kapitalireserve, et valmistuda ootamatuteks turu- ja tegevuskahjumiteks. Seejärel on Basel III Basel III kokkulepe finantsreformide kogum, mille töötas välja Baseli pangajärelevalve komitee (BCBS) eesmärgiga tugevdada tuletislepinguid omavate pankade kapitalireservinõudeid. Krediidi hindamise korrigeerimine hõlmab täiendavat regulatiivset kapitali. Korrigeerimine on seotud kõigi tuletislepingutega, kuid börsiväliste tuletisinstrumentide tehingute puhul, mis ei ole kliiritud, kipub see olema karistavam.
Praegu on krediidiväärtuse korrigeerimiste kasutamisel probleeme pankade kapitalimudelite erinevuste tõttu. Standardkapitalimudelitega pangad on tuletisinstrumentide turul tulevaste kapitalimuutuste osas sageli piiratud.
Teisest küljest on arenenud meetodeid kasutavad pangad tulevaste regulatiivsete kapitali muutuste suhtes kohased. Selliste meetmete eesmärk on kaitsta panka pikaajaliste lepingute kirjutamise eest, mida tulevased regulatiivsed kapitalinõuded võivad mõjutada.
Seotud lugemised
Finance on finantsmodelleerimise ja hindamise analüütiku (FMVA) ™ ametlik pakkuja. FMVA® sertifikaat. Liituge 350 600+ üliõpilasega, kes töötavad sellistes ettevõtetes nagu Amazon, J.P. Morgan ja Ferrari sertifitseerimisprogramm, mille eesmärk on muuta keegi maailmatasemel finantsanalüütikuks.
Finantsanalüüsi õppimiseks ja teadmiste arendamiseks soovitame tungivalt allpool olevaid lisaressursse:
- Futuurid ja futuurid Futuurid ja futuurid Futuur- ja forward-lepingud (sagedamini nimetatud futuurid ja forwardid) on lepingud, mida ettevõtted ja investorid kasutavad riskide maandamiseks või spekuleerimiseks. Futuurid ja futuurid on näited tuletisinstrumentidest, mis tuletavad oma väärtused alusvaradest.
- Kauba kauplemise juhend Kauba kauplemise saladuste juhend Edukad kaubakauplejad teavad tooraine kauplemise saladusi ja teevad vahet erinevat tüüpi finantsturgudel. Toorainetega kauplemine erineb aktsiatega kauplemisest.
- Riskimaandamise kokkulepe Riskimaandamise kokkulepe Riskimaandamise kokkulepe viitab investeeringule, mille eesmärk on vähendada tulevaste riskide taset vara ebasoodsa hinnaliikumise korral. Riskimaandamine pakub omamoodi kindlustuskaitse, mis kaitseb investeeringu kahjumi eest.
- Optsioonide hinnamudelid Optsioonide hinnakujundusmudelid Optsioonide hinnamudelid on matemaatilised mudelid, mis kasutavad optsiooni teoreetilise väärtuse arvutamiseks teatud muutujaid. Teoreetiline väärtus
