Alates Benjamin Grahami väljaandest “Arukas investor” on üldtuntud “väärtusinvesteerimine” muutunud aktsiate valimise üheks kõige enam tunnustatud ja laialt järgitavaks meetodiks. Aktsiainvesteerimisstrateegiad Aktsiate investeerimisstrateegiad on seotud eri liikidega aktsiainvesteeringutest. Need strateegiad on nimelt väärtus, kasv ja indeksinvesteerimine. Investori valitud strateegiat mõjutavad mitmed tegurid, nagu investori finantsolukord, investeerimiseesmärgid ja riskitaluvus. . Kuulus investor Warren Buffet Warren Buffett - EBITDA Warren Buffett on tuntud EBITDA mittemeeldimise pärast. Warren Buffetti krediteeritakse selle eest, et ta ütles: "Kas juhtkond arvab, et hambahaldjas maksab CapExi eest?", Rakendades samal ajal kasvuinvesteeringute ja väärtusinvesteerimispõhimõtete segu, on avalikult krediteerinud suure osa oma enneolematust edust investeerimismaailmas Grahami põhiliste nõuannete tema portfelli aktsiate hindamine ja valimine.
Kuid kuna turud on muutunud enam kui poole sajandi jooksul, on ka väärtusinvesteeringud muutunud. Aastate jooksul on investorite ja turuanalüütikute poolt Grahami esialgse väärtusega investeerimisstrateegiat mitmel viisil kohandatud, kohandatud ja täiendatud, eesmärgiga parandada seda, kui hästi investorite jaoks väärtustesse investeerimise lähenemine toimib. Isegi Graham mõtles ise välja täiendavad mõõdikud ja sõnastused, mille eesmärk oli aktsia tegeliku väärtuse täpsem määramine.
Selles juhendis pakume mitmeid aktsiate hindamise lähenemisviise ja mõõdikuid, mida saate kaaluda, et teha kindlaks, kas aktsia praegune hinnaosa esindab head "väärtusega" ostu. Kuid pidage meeles, et alati, kui hindate ettevõtet ja selle aktsiahinda, peate seda tegema tõlgendama numbrid, pidades silmas näiteks konkreetset tööstust ja üldisi majandustingimusi.
Lisaks eeldab hea varude analüüs, et vaataksite alati üle varasemad ja praegused finantsmõõdikud Finantsaruannete analüüs Kuidas teha finantsaruannete analüüsi. See juhend õpetab teid läbi viima kasumiaruande, bilansi ja rahavoogude aruande finantsaruannete analüüsi, sealhulgas marginaalid, suhtarvud, kasv, likviidsus, finantsvõimendus, tootlus ja kasumlikkus. tulevikku silmas pidades, prognoosides, kui hästi teie arvates ettevõttel edeneb, arvestades tema praegust rahandust, varasid, kohustusi, turupositsiooni ja laienemisplaane.
Samuti on oluline vältida puhtnumbrilises analüüsis eksimist kuni punktini, kus kaotate nii-öelda puude jaoks metsa. Mittearvulised väärtustegurid, mida investorid ei tohiks tähelepanuta jätta, hõlmavad näiteks seda, kui tõhusalt ettevõtte juhtkond eesmärke saavutab, viies ettevõtet edasi viisil, mis on kooskõlas ettevõtte missiooni täitmisega. Ettevõte võib praegu näidata muljetavaldavat kasumlikkust, kuid tänapäeva ülemäära konkurentsitihedal turul varjutab ettevõte, kes oma arengut hoolikalt ei kaardista, kavanda ja üle vaatab (ja vajadusel ka ei muuda), peaaegu alati. ettevõte, mis on neid asju tehes.
Väärtusinvesteerimine vs kasvuinvesteerimine
Enne kui liigume traditsioonilise väärtusega investeerimise ülevaatamiseks ja seejärel mõnele uuemale alternatiivse väärtusega investeerimisstrateegiale, on oluline märkida, et "väärtusinvesteerimine" ja "kasvuinvesteerimine" ei ole kaks vastuolulist ega üksteist välistavat lähenemisviisi aktsiate valimisel. Väärtusinvesteeringute põhiidee - praegu alahinnatud aktsiate valimine, mille väärtuse suurenemist eeldate tulevikus - on kindlasti suunatud eeldatavale kasvule.
Väärtusinvesteeringute ja kasvuinvesteerimisstrateegiate erinevused on pigem lihtsalt erinevate finantsmõõdikute rõhutamine (ja teatud määral ka riskitaluvuse erinevus, kusjuures kasvuinvestorid on tavaliselt nõus aktsepteerima kõrgemat riskitaset). Lõppkokkuvõttes on väärtusinvesteeringutel, kasvuinvesteeringutel või mis tahes muul aktsia hindamise põhimõttel sama lõppeesmärk: valida aktsiad, mis pakuvad investorile parimat võimalikku investeeringutasuvust.
Traditsioonilise väärtusega investeerimise alused
Ben Graham on tervitatud väärtusinvesteeringute "isana". Graham tegi väljaandes „Arukas investor” ettepaneku ja selgitas aktsiate sõelumise meetodit, mille ta töötas välja kõige kogenematumatele investoritele nende aktsiaportfelli valimisel. Tegelikult on see üks Grahami väärtusinvesteerimispõhimõtteid - tõsiasi, et see pole liiga keeruline ega keeruline ning seetõttu võib keskmine investor seda hõlpsasti kasutada.
Nagu iga tüüpi investeerimisstrateegia puhul, hõlmab ka Grahami väärtusinvesteerimisstrateegia mõningaid põhimõisteid, mis on strateegia aluseks või mis on selle aluseks või aluseks. Grahami jaoks oli võtmekontseptsiooniks sisemine väärtus - täpsemalt ettevõtte või aktsia sisemine väärtus. Väärtusinvesteerimise põhiolemus on aktsia tegeliku väärtuse määramiseks aktsiaanalüüsi meetod, pöörates tähelepanu aktsiate ostmisele, mille praegune aktsia hind on alla selle tegeliku väärtuse või väärtuse.
Väärtusinvestorid kasutavad põhimõtteliselt sama loogikat kui ettevaatlikud ostjad, et leida aktsiad, mis on "hea ost", mis müüvad madalama hinnaga kui nende tegelik väärtus. Väärtusinvestor otsib üles ja haarab kokku enda hinnangul alahinnatud aktsiad, uskudes, et turg lõpuks "parandab" aktsia hinna kõrgemale tasemele, mis esindab täpsemalt tema tegelikku väärtust.
Grahami põhiväärtusega investeerimismeetod
Grahami lähenemine väärtusinvesteeringutele oli suunatud lihtsa aktsia sõelumisprotsessi väljatöötamisele, mida keskmine investor saaks hõlpsasti kasutada. Üldiselt õnnestus tal asjad üsna lihtsana hoida, kuid teisest küljest on klassikaline väärtusinvesteerimine veidi rohkem seotud kui lihtsalt sageli loetud keeldumine: „Osta aktsiaid hinna ja raamatu (P / B) suhtega alla 1,0. ”
P / B suhte suunis alahinnatud aktsiate tuvastamiseks on tegelikult ainult üks paljudest kriteeriumidest, mida Graham kasutas alahinnatud aktsiate tuvastamisel. Väärtusinvesteeringute harrastajate seas on mõned argumendid selle kohta, kas peaks kasutama Grahami loodud kümnepunktiliste kriteeriumide kontroll-loendit, pikemat 17-punktilist kontroll-loendit, mõlema kriteeriumiloendi destilleerimist, mis tavaliselt ilmub nelja- või viiepunktiline kontroll-loend või üks või teine paarist ühe kriteeriumi aktsiavaliku meetodist, mida Graham samuti pooldas.
Püüdes vältida võimalikult palju segadust, esitame siin peamised kriteeriumid, mida Graham ise pidas hea väärtusega aktsiate, st nende turuhinnast suurema sisemise väärtusega aktsiate tuvastamisel kõige olulisemaks.
1) väärtusvarude P / B suhe peaks olema 1,0 või madalam; P / B suhe on oluline, kuna see võrdleb aktsia hinda ettevõtte varaga. P / B suhtarvu üks peamisi piiranguid on see, et see toimib kõige paremini, kui seda kasutatakse kapitalimahukate ettevõtete hindamiseks, kuid vähem efektiivne, kui seda kohaldatakse mittekapitalimahukate ettevõtete suhtes.
Märge: Selle asemel, et otsida madalamat kui 1,0 absoluutset P / B suhet, võivad investorid lihtsalt otsida ettevõtteid, mille P / B suhe on suhteliselt madalam kui oma tööstuse või turu sektori sarnaste ettevõtete keskmine P / B suhe.
2) Hinna ja kasumi suhe (P / E) Hinna teenimise suhe Hinna tasumise suhe (P / E suhe) on seos ettevõtte aktsiahinna ja aktsiakasumi vahel. See annab investoritele parema tunnetuse ettevõtte väärtusest. P / E näitab turu ootusi ja hind, mille peate praeguse (või tulevase) tulu ühiku eest maksma, peaks olema väiksem kui 40% aktsia kõrgeimast P / E-st viimase viie aasta jooksul.
3) Otsige aktsia hinda, mis on alla 67% (kaks kolmandikku) aktsia materiaalsest bilansilisest väärtusest JA vähem kui 67% ettevõtte käibevara puhasväärtusest (NCAV).
Märge: Aktsia-hinna ja NCAV-i kriteeriumi kasutatakse mõnikord iseseisva vahendina alahinnatud aktsiate tuvastamiseks. Graham pidas ettevõtte NCAV-d üheks kõige täpsemaks ettevõtte tegeliku sisemise väärtuse esitusviisiks.
4) Ettevõtte bilansiline koguväärtus peaks olema suurem kui kogu võlg.
Märge: Sellega seotud või võib-olla alternatiivne finantsmõõdik on põhivõla suhte - praeguse suhtarvu - uurimine, mis peaks olema vähemalt suurem kui 1,0 ja loodetavasti suurem kui 2,0.
5) Ettevõtte koguvõlg ei tohiks ületada kahekordset keskmist väärtust ning lühiajalised kohustused ja pikaajalised võlad ei tohiks olla suuremad kui ettevõtte aktsiakapital.
Investorid saavad katsetada Grahami erinevate kriteeriumide kasutamist ja ise määrata, milliseid hindamismõõdikuid või -juhiseid nad peavad oluliseks ja usaldusväärseks. Mõned investorid kasutavad endiselt aktsia P / B suhte uurimist, et teha kindlaks, kas aktsia on alahinnatud või mitte. Teised tuginevad suuresti, kui mitte ainult, praeguse aktsia hinna võrdlemisele ettevõtte NCAViga. Ettevaatlikumad, konservatiivsed investorid võivad osta ainult aktsiaid, mis läbivad kõik Grahami soovitatud sõeltestid.
Arvame, et vähemalt osa Grahami väärtusinvesteerimisstrateegia kaasamine oma portfelli valimisprotsessi parandab teie aktsiate investeerimise üldist tulemuslikkust.
Alternatiivsed meetodid väärtuse määramiseks
Väärtusinvestorid pööravad Grahamile ja tema väärtusinvesteerimismõõdikutele jätkuvalt tähelepanu. Uute nurkade väljatöötamine, mille põhjal väärtust arvutada ja hinnata, tähendab, et on tekkinud ka alternatiivsed meetodid alahinnatud aktsiate tuvastamiseks.
Üks kasvava populaarse väärtuse mõõdik on diskonteeritud rahavoogude (DCF) valem Diskonteeritud rahavoogude DCF-valem Diskonteeritud rahavoogude DCF-valem on iga perioodi rahavoogude summa jagatuna ühega pluss perioodi võimsusele tõstetud diskontomääraga # . Selles artiklis jaotatakse DCF-valem lihtsateks terminiteks koos näidete ja arvutuse videoga. Valemit kasutatakse ettevõtte väärtuse määramiseks.
DCF ja vastupidine DCF hindamine
Paljudest raamatupidajatest ja teistest finantsaspetsialistidest on saanud DCF-analüüsi tulihingelised fännid. DCF-i mudeli koolituse tasuta juhend DCF-i mudel on teatud tüüpi finantsmudel, mida kasutatakse ettevõtte väärtustamiseks. Mudel on lihtsalt prognoos ettevõtte vabast rahavoogust. DCF on üks väheseid finantsmõõdikuid, mis võtab arvesse raha ajaväärtust - arusaam, et praegu saadaval olev raha on väärtuslikum kui sama palju raha, mis on saadaval mingil hetkel tulevikus, sest ükskõik, mis raha on praegu saadaval, saab investeerida ja seda kasutatakse rohkem raha teenimiseks.
DCF-i analüüs kasutab tulevast vaba rahavoogu (FCF) Tasuta rahavoog (FCF) Tasuta rahavoog (FCF) mõõdab ettevõtte võimet toota seda, millest investorid kõige rohkem hoolivad: saadaolevat raha jaotatakse kaalutletud viisil prognooside ja arvutatud diskontomääradega kasutades kaalutud keskmist kapitalikulu (WACC) WACC WACC on ettevõtte kaalutud keskmine kapitalikulu ja esindab selle segatud kapitalikulusid, sealhulgas omakapitali ja võlga. WACC valem on = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). See juhend annab ülevaate sellest, mis see on, miks seda kasutatakse, kuidas seda arvutada, ning pakub allalaaditavat WACC-kalkulaatorit ettevõtte nüüdisväärtuse hindamiseks, lähtudes sellest, et ettevõtte sisemine väärtus sõltub suuresti ettevõtte võime teenida rahavoogusid.
DCF-analüüsi oluline arvutus on järgmine:
Õiglane väärtus = ettevõtte ettevõtte väärtus - ettevõtte võlg
(Ettevõtte väärtus on turukapitalisatsiooni väärtusele alternatiivne mõõdik. See tähistab turukapitalisatsiooni + võlg + eelisaktsiad - kogu raha, sealhulgas raha ekvivalendid).
Kui ettevõtte DCF-analüüs muudab aktsia väärtuse praegusest aktsiahinnast kõrgemaks, loetakse aktsia alahinnatud.
DCF-i analüüs Tutvustage mind läbi DCF-i Küsimus, juhatage mind läbi DCF-i analüüs on investeerimispanga intervjuudes tavaline. Siit saate teada, kuidas Finance'i üksikasjalike vastuste juhendiga küsimusele ässa lasta. Koostage 5-aastane prognoos vaba rahakäibest, arvutage lõppväärtus ja diskonteerige kõik need rahavood WACC abil nüüdisväärtusesse. sobib eriti hästi nende ettevõtete hindamiseks, kellel on stabiilsed, suhteliselt prognoositavad rahavood, kuna DCF-analüüsi peamine nõrkus on see, et see sõltub tulevaste rahavoogude täpsetest hinnangutest.
Mõned analüütikud eelistavad tulevaste rahavoogude prognooside ebakindluse ületamiseks kasutada vastupidist DCF-analüüsi. DCF-i pöördanalüüs algab teadaolevast kogusest - praegusest aktsia hinnast - ja seejärel arvutatakse välja rahavood, mida oleks vaja praeguse hindamise loomiseks. Kui vajalik rahavoog on kindlaks määratud, on ettevõtte aktsiate hindamine alahinnatud või ülehinnatud nii lihtne kui hinnangu andmine selle kohta, kui mõistlik (või ebamõistlik) on oodata, et ettevõte suudab teenida vajaliku rahavoogude koguse, mis on vajalik säilitada või tõsta aktsia praegust hinda.
Alahinnatud aktsia tuvastatakse siis, kui analüütik leiab, et ettevõte suudab praeguse aktsia hinna õigustamiseks hõlpsasti genereerida ja säilitada rohkem kui piisavalt rahavoogusid.
Uus hinna-tulu suhe
Katsenelsoni Absolute P / E mudel
Vitally Katsenelsoni väljatöötatud Katsenelsoni mudel on veel üks alternatiivse väärtusega investeerimise analüüsi tööriist, mida peetakse eriti ideaalseks selliste ettevõtete hindamiseks, kellel on tugevalt positiivsed, väljakujunenud kasumiskoorid. Katsenelsoni mudel keskendub investoritele usaldusväärsema P / E suhtarvu pakkumisele, mida nimetatakse absoluutseks P / E.
Mudel kohandab traditsioonilist P / E suhet vastavalt mitmele muutujale, nagu kasumi kasv, dividenditootlus ja kasumi prognoositavus. Valem on järgmine:
Absoluutne PE = (kasumi kasvupunktid + dividendipunktid) x [1 + (1 - äririsk)] x [1 + (1 - finantsrisk)] x [1 + (1 - kasumi nähtavus)]
Kasumi kasvupunktid määratakse, alustades kasvuta P / E väärtusest 8 ja lisades seejärel iga 65 baaspunkti kohta .65 punkti, kasvab prognoositud kasvumäär 16% -ni. Üle 16% lisatakse prognoositud kasvu iga 100 baaspunkti kohta 5 punkti.
Seejärel võrreldakse toodetud absoluutset P / E arvu tavapärase P / E numbriga. Kui absoluutne P / E arv on suurem kui standard P / E suhe, näitab see, et aktsia on alahinnatud. Ilmselt, mida suurem on erinevus absoluutse P / E ja standardse P / E vahel, seda parem on aktsia tehing. Näiteks kui aktsia absoluutne P / E on 20, samas kui standardne P / E suhe on ainult 11, on aktsia tegelik tegelik väärtus tõenäoliselt palju kõrgem kui praegune aktsia hind, kuna absoluutne P / E number näitab, et investorid on tõenäoliselt nõus ettevõtte praeguse kasumi eest palju rohkem maksma.
Ben Grahami number
Alternatiivset väärtust investeeriva mõõdiku leidmiseks ei pea ilmtingimata Ben Grahamilt pilku pöörama. Graham ise lõi alternatiivse väärtuse hindamise valemi, mille investorid võivad valida - Ben Graham Number.
Ben Grahami arvu arvutamise valem on järgmine:
Ben Graham Number = ruutjuur [22,5 x (aktsiakasum (EPS) x x (aktsia bilansiline väärtus)]
Näiteks aktsia Ben Graham Number, mille EPS on 1,50 dollarit ja raamatupidamislik väärtus 10 dollarit aktsia kohta, arvutatakse 18,37 dollarini.
Graham leidis üldiselt, et ettevõtte P / E suhe ei tohiks olla suurem kui 15 ja et selle hinna ja raamatu (P / B) suhe ei tohiks ületada 1,5. Sealt tuletatakse valemi 22,5 (15 x 1,5 = 22,5). Kuid tänapäeval tavaliste hindamistasemete korral võib maksimaalse lubatud P / E nihutada umbes 25-le.
Kui olete arvutanud aktsia Ben Grahami numbri, mis on ette nähtud ettevõtte tegeliku aktsia kohta sisemise väärtuse tähistamiseks, võrreldakse seda aktsia praeguse aktsiahinnaga.
- Kui praegune aktsia hind on madalam kui Ben Grahami number, näitab see, et aktsia on alahinnatud ja seda võib pidada ostuks.
- Kui praegune aktsia hind on kõrgem kui Ben Grahami number, siis aktsia näib olevat ülehinnatud ja mitte paljulubav ostukandidaat.
Alumine rida
Väärtusinvestorid soovivad alati osta alahinnatud aktsiaid allahindlusega, et teenida kasumit minimaalse riskiga. On mitmeid tööriistu ja lähenemisviise, mida investorid saavad kasutada aktsia tegeliku väärtuse kindlakstegemiseks ja kas see sobib hästi nende investeerimisportfelli.
Parim aktsiate hindamisprotsess ei ole kunagi ainult matemaatiline valem, mille abil ühendatakse numbrid ja seejärel saab vastutasuks kindla, garanteeritud kindla aktsia kindlakstegemise kui hea või halva investeeringu. Ehkki tuleb arvestada oluliste aktsiate hindamise valemite ja finantsmõõdikutega, on aktsia hindamine oma investeerimisportfelli potentsiaalse täiendusena lõppkokkuvõttes kunst ja osaliselt teadus - ja oskus, mida saab omandada ainult aja ja praktikaga.
Seotud lugemised
- Investeerimine: juhend algajale Investeerimine: juhend algajale Finantsjuhend Investeerimine algajatele õpetab teile investeerimise põhitõdesid ja alustamist. Siit saate teada kauplemise erinevatest strateegiatest ja tehnikatest ning erinevatest finantsturgudest, kuhu saate investeerida.
- Aktsiate investeerimisstrateegiad Aktsiate investeerimise strateegiad Aktsiate investeerimisstrateegiad on seotud erinevat tüüpi aktsiainvesteeringutega. Need strateegiad on nimelt väärtus, kasv ja indeksinvesteerimine. Investori valitud strateegiat mõjutavad mitmed tegurid, nagu investori finantsolukord, investeerimiseesmärgid ja riskitaluvus.
- Tehniline analüüs: algaja juhend Tehniline analüüs - algaja juhend Tehniline analüüs on investeeringute hindamise vorm, mis analüüsib varasemaid hindu, et prognoosida tulevast hinnatoimet. Tehnilised analüütikud usuvad, et kõigi turuosaliste ühine tegevus kajastab täpselt kogu asjakohast teavet ja seepärast määrab väärtpaberitele pidevalt õiglase turuväärtuse.
- Kuidas lugeda aktsiagraafikuid Kuidas lugeda aktsia graafikuid Kui kavatsete aktsiatega aktiivselt kaubelda aktsiaturu investorina, peate teadma, kuidas lugeda aktsiagraafikuid.Isegi kauplejad, kes kasutavad peamiselt investeerimiseks mõeldud aktsiate valimiseks fundamentaalanalüüsi, kasutavad sageli konkreetse ostu ja müügi kindlakstegemiseks aktsiahindade liikumise tehnilist analüüsi, aktsiagraafikud
