APV (korrigeeritud nüüdisväärtus) on nüüdisväärtuse (NPV) muudetud vorm, mis võtab eraldi arvesse finantsvõimenduse mõju nüüdisväärtust. APV jagab rahastamis- ja mitterahalised rahavood ning diskonteerib need eraldi. See on paindlikum hindamisvahend hüvede näitamiseks, näiteks maksukilbid Maksukilp Maksukilp on maksustatavast tulust lubatav mahaarvamine, mille tulemusel vähenevad võlgnetavad maksud. Nende kilpide väärtus sõltub ettevõtte või üksikisiku tegelikust maksumäärast. Ühised mahaarvatavad kulud hõlmavad amortisatsiooni, amortisatsiooni, hüpoteegi makseid ja intressikulusid, mis tulenevad intresside ja kulude, näiteks rahaliste raskuste, maksuvähendustest. APV valem on järgmine:
Võlgade netomõju sisaldab selliseid korrigeerimisi nagu intressimaksukilpide nüüdisväärtus, võla emiteerimise kulud, finantsraskuste kulud ja muud finantsilised kõrvalmõjud.
APV rakendused
APV on sobiv väärtusnäitaja paljudes olukordades, sealhulgas:
- Suure finantsvõimendusega ettevõtted või finantsvõimendusega väljaostud (LBO) Võimendatud väljaost (LBO) Võimendatud väljaost (LBO) on tehing, mille käigus ettevõte omandatakse võla kui peamise tasu allika abil. LBO tehing toimub tavaliselt siis, kui erakapitali investeerimisfirma laenab nii palju kui võimalik erinevatelt laenuandjatelt (kuni 70–80% ostuhinnast), et saavutada sisemine intressitootlus IRR> 20%
- Rahaliselt raskustes ettevõtted
- Dünaamilise kapitalistruktuuriga ettevõtted
Sellistes olukordades on APV lähenemine parem, kuna need hõlmavad keerulisi võla eeldusi.
Puhas nüüdisväärtus vs korrigeeritud nüüdisväärtus
Tüüpiline puhas nüüdisväärtus (NPV) arvestab kõik võla eeldused võlakuludesse, mis voolavad kaalutud keskmisesse kapitalikulusse (WACC). WACC WACC on ettevõtte kaalutud keskmine kapitalikulu ja esindab tema segatud kapitalikulusid, sh omakapital ja võlg. WACC valem on = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). See juhend annab ülevaate sellest, mis see on, miks seda kasutatakse, kuidas seda arvutada, ja pakub ka allalaaditavat WACC-kalkulaatorit. Kuid WACC on paindumatu diskontomäär, mis ei võta arvesse paljusid rahalisi kõrvalmõjusid, nagu finantsraskused, tulevased intressimaksukilbid jne. Lisaks rakendab WACC diskontomäära võimendatud rahavoogude suhtes, mis on saadaval nii omakapitali kui ka võlaomanike jaoks.
Korrigeeritud nüüdisväärtus (APV) eristab võimendatud ja vabastamata rahavoogusid ning diskonteerib need eraldi, andes täpsema ülevaate omakapitali ja võla kuludest ning nii omakapitali kui ka võlaomanike käsutuses olevatest rahavoogudest.
Kohandatud nüüdisväärtuse komponendid
1. Pingutamata kindel väärtus
Vabastamata rahavood diskonteeritakse kapitaliseerimata kapitalikuluga, mida saab arvutada kapitalivara hinnamudeli (CAPM) abil Kapitalivara hinnamudel (CAPM). Kapitali vara hinnakujunduse mudel (CAPM) on mudel, mis kirjeldab seost oodatava tootluse vahel ja väärtpaberi oht. CAPM-i valem näitab, et väärtpaberi tootlus on võrdne riskivaba tulu pluss riskipreemiaga, mis põhineb selle väärtpaberi beetaversioonil.
2. Võlgade puhas mõju
Arvutage võla finantseerimise eelduste nüüdisväärtus.
APV analüüsi teostamine
1. samm: valmistage ette prognoositud rahavood
Nagu kõigi diskonteeritud rahavoogude (DCF) puhul diskonteeritud rahavoogude DCF valem Diskonteeritud rahavoogude DCF valem on iga perioodi rahavoogude summa jagatuna ühega pluss perioodi võimsuseks tõstetud diskontomääraga #. Selles artiklis jaotatakse DCF-valem lihtsateks terminiteks koos näidete ja arvutuse videoga. Valemit kasutatakse ettevõtte hindamise väärtuse määramiseks, alustades prognoositavatest rahavoogudest ettevõtte, ärisuuna või projekti jaoks. Rahavood peaksid olema vabastamata rahavood, mis on kättesaadavad ainult aktsionäridele. Selles võetakse arvesse maksude järgseid põhivara rahavooge, käibekapitali muutusi, kapitalikulusid ja muid varade muutusi pärast maksustamist.
2. samm: määrake lõppväärtus
Prognoositavaid rahavooge ei saa õigeks ajaks liiga kaugele prognoosida või see on ebatäpne. Selle asemel tehakse prognoositava perioodi järgsete püsivate rahavoogude lõppväärtus. Seda saab teha mõne meetodiga, sealhulgas:
- Gordoni kasvu mudel
Gordoni kasvumudeli abil arvutatakse püsivad rahavood püsiva valemiga, mis eeldab püsivat kasvumäära ja kapitalikulusid, mida rakendatakse viimati prognoositud rahavoogude korral.
- Mitmekordne meetod
Mitmekordse meetodi korral rakendatakse viimasele prognoositavale aastale sellist mitmekordset nagu TV / EBITDA või TV / EBIT. Mitmekordse saab arvutada, võttes võrreldava ettevõtte analüüsis võrreldavate ettevõtete keskmise.
3. samm: allahindlusega rahavood ja lõplik väärtus
Prognoositud rahavood ja lõplik väärtus tuleks diskonteerida praeguse väärtuseni sobiva diskontomääraga. Diskontomäär peaks täpselt kajastama omakapitali omanike kapitali alternatiivkulusid, st sarnaste riskiomadustega vara eeldatavat tootlust. Diskonteeritud rahavood esindavad subjekti praegust väärtust.
4. samm: hinnake võimenduse kõrvaltoimeid
Tuleks arvutada võimenduse kasutamisest tulenevate kõrvaltoimete nüüdisväärtus. Kõige tavalisem kõrvaltoime, mida hinnata, on intressimaksukilp. Intressimaksukilbid tulenevad võimalusest arvata intressimaksed kasumist enne maksustamist maha.
Näide
Intressimaksukilp annab eelise finantsvõimenduse kasutamisele. Näiteks kogu omakapitaliga finantseeritud ettevõte, kellel on maksueelne tulu 1 000 000 dollarit ja maksumäär 30%, saaks:
(1 000 000 dollarit * (1–0,3)) = 700 000 dollarit töötasu ja palka 300 000 dollarit maksu
Ettevõte ei saaks intressikulu maha arvata. Kuid identne ettevõte, kellel on võlgade finantseerimine ja intressikulu 100 000 dollarit, saaks:
(900 000 dollarit * (1–0,3)) = 630 000 dollarit töötasu ja palka Maks 270 000 dollarit
Ülaltoodud arvutuste põhjal on selge, et finantsvõimendusega ettevõte maksab tavaliselt vähem makse kui finantsvõimendusega ettevõte. Siiski tuleb märkida, et liiga suure finantsvõimenduse eeldusel suureneb vara riskantsus ja järsult suurenevad kapitaliseerimata kapitalikulud, mis kompenseerib maksukilbi eeliseid.
Kõrvaltoimete nüüdisväärtust tuleks võtta koos kapitalikuluga Kapitalikulu Kapitalikulu on minimaalne tootlus, mille ettevõte peab enne väärtuse loomist teenima. Enne kui ettevõte saab kasumit teenida, peab ta vähemalt teenima piisavalt tulu, et katta oma tegevuse rahastamise kulud. mis sarnaselt kapitaliseerimata kapitalikuludega peegeldab kõrvaltoimete riskantsust. Seda saab arvutada, lisades riskivabale määrale vaikimisi hinnavahe, joonistades olemasoleva võla tootluskõvera või võla maksustamisjärgse maksumusega, mis tuleneb ajaloolistest intressikuludest.
5. samm: lisage praegused väärtused kokku
Lõpuks võib korrigeeritud nüüdisväärtuse saavutamiseks liita võimendusefektide vabastamata nüüdisväärtuse ja nüüdisväärtuse. APV lähenemine on väga paindlik; APV meetodi kasutajad saavad kohandada lähenemisviisi vastavalt oma vajadustele, kohandades diskontomäärasid ja rahavoogusid, et kajastada asjakohast riski.
Seotud lugemised
Finance pakub sertifitseeritud pangandus- ja krediidianalüütiku (CBCA) ™ CBCA ™ sertifikaati. Sertifitseeritud pangandus- ja krediidianalüütiku (CBCA) ™ akrediteerimine on krediidianalüütikute globaalne standard, mis hõlmab finants-, raamatupidamis-, krediidianalüüsi, rahavoogude analüüsi, pakti modelleerimist, laenu tagasimaksed ja palju muud. sertifitseerimisprogramm neile, kes soovivad oma karjääri järgmisele tasemele viia. Oma teadmistebaasi õppimise ja arendamise jätkamiseks uurige palun allpool olevaid täiendavaid asjakohaseid ressursse:
- Võrreldav ettevõtte analüüs Võrreldav ettevõtte analüüs Kuidas teha võrreldavat ettevõtte analüüsi. See juhend näitab teile samm-sammult, kuidas koostada võrreldavat ettevõtte analüüsi ("Comps"), sisaldab tasuta malli ja palju näiteid. Comps on suhteline hindamismetoodika, mis vaatleb sarnaste aktsiaseltside suhtarvusid ja kasutab neid teise ettevõtte väärtuse tuletamiseks
- Neto nüüdisväärtus (NPV) Neto nüüdisväärtus (NPV) Neto nüüdisväärtus (NPV) on kõigi tulevaste rahavoogude väärtus (positiivne ja negatiivne) kogu investeeringu eluea jooksul, mis on diskonteeritud praeguseni. NPV analüüs on sisemise hindamise vorm ja seda kasutatakse laialdaselt kogu finants- ja raamatupidamisarvestuses ettevõtte väärtuse, investeeringute tagamise,
- Võimalusekulud Võimaluskulud Võimaluskulud on majanduse uurimisel üks põhimõisteid ja levinud erinevates otsustusprotsessides. Alternatiivkulu on järgmise parima alternatiivi väärtus.
- Kapitali vabastamata maksumus Kapitali vabastamata maksumus Vabastamata kapitali maksumus on ettevõtte teoreetiline kulu, mis finantseerib ennast kapitaliprojekti elluviimiseks, eeldades, et võlg puudub. Valem, näited. Kapitalita kapitalikulu on kaudne tasuvuse määr, mida ettevõte loodab oma varadelt teenida ilma võla mõjuta. WACC võtab endale praeguse kapitali
