Macaulay kestus - ülevaade, kuidas arvutada, tegurid

Macaulay kestus on võlakirjast tulenevate rahavoogude laekumise aja kaalutud keskmine. Seda mõõdetakse aastate ühikutes. Macaulay kestus ütleb kaalutud keskmise aja, mille jooksul tuleb võlakirja hoida, nii et saadud rahavoogude nüüdisväärtus on võrdne võlakirja eest makstud praeguse turuhinnaga. Seda kasutatakse sageli sidemeimmuniseerimisstrateegiates.

Macaulay Kestus

Kokkuvõte

  • Macaulay kestus mõõdab võlakirjast tulenevate rahavoogude saamise aja kaalutud keskmist, nii et rahavoogude nüüdisväärtus võrdub võlakirja hinnaga.
  • Võlakirja Macaulay kestus on positiivselt seotud tähtaja lõpptähtajaga ning pöördvõrdeliselt võlakirja kupongimäära ja intressimääraga.
  • Muudetud kestus mõõdab võlakirja hinna tundlikkust intressimäärade muutustele.

Kuidas arvutada Macaulay kestust

Macaulay kestuse järgi kaalutakse aega iga rahavoo nüüdisväärtuse protsendina turuhinnale. Võlakirjade hinnakiri Võlakirjade hinnakujundus on teadus võlakirja väljalaskehinna arvutamiseks kupongi, nimiväärtuse, tootluse ja tähtajani tuginedes. Võlakirjade hinnakujundus võimaldab investoritel võlakirja. Seetõttu arvutatakse see nii, et liidetakse kõik rahavoogude nüüdisväärtuste ja vastavate ajaperioodide korrutised ning jagatakse seejärel summa võlakirja turuhinnaga.

Macaulay Kestus

Kus:

  • PV (CFt) - rahavoo (kupongi) nüüdisväärtus perioodil t
  • t - iga rahavoo ajaperiood
  • C - perioodiline kupongimakse
  • n - tähtaegade koguarv
  • M - Väärtus tähtajal
  • Y - Perioodiline saagikus

Näiteks maksab 2-aastane võlakiri, mille nimiväärtus on 1000 dollarit, poolaastas 6% kupongi ja aasta intressimäär on 5%. Seega on võlakirja turuhind 1018,81 dollarit, summeerides kõigi rahavoogude nüüdisväärtused. Seejärel kaalutakse iga rahavoo laekumise aeg selle rahavoo nüüdisväärtuse ja turuhinna vahel.

Macaulay kestus on nende kaalutud keskmiste ajavahemike summa, mis on 1,915 aastat. Investor peab võlakirja hoidma 1,915 aastat, et saadud rahavoogude nüüdisväärtus tasuks täpselt makstud hinna.

Macaulay kestus - näidislaud

Macaulay kestust mõjutavad tegurid

Võlakirja Macaulay kestust saab mõjutada võlakirja kupongimäär Kupongimäär Kupongimäär on võlakirjaomanikule makstav aastane intressitulu summa, mis põhineb võlakirja nominaalväärtusel. , tähtaeg lõpptähtajani ja tootlus lõpptähtajani Saagikus lõpptähtajani (YTM) Saagikus lõpptähtajani (YTM) - mida muidu nimetatakse lunastuseks või raamatupidamise tootluseks - on fikseeritud intressimääraga väärtpaberi, näiteks side. YTM põhineb veendumusel või arusaamal, et investor ostab väärtpaberi praeguse turuhinnaga ja hoiab seda seni, kuni väärtpaber on küpsenud. Kui kõik muud tegurid on konstantsed, eeldab pikema lõpptähtajaga võlakiri suuremat Macaulay kestust, kuna põhimakse laekumine lõpptähtajal võtab kauem aega. See tähendab ka seda, et Macaulay kestus väheneb aja möödudes (tähtaeg lõpptähtajani väheneb).

Macaulay kestus on kupongimääraga pöördvõrdeline. Mida suuremad kupongimaksed, seda madalam on kestus, suuremate sularahasummadega makstakse algperioodidel. Nullkupongiga võlakiri eeldab kupongivõlakirjadega võrreldes kõige suuremat Macaulay kestust, eeldades, et muud omadused on samad. See on võrdne nullkupongilise võlakirja nullkuupongiga võlakirja tähtajaga. Nullkupongiga võlakiri on võlakiri, mis ei maksa intressi ja kaupleb oma nimiväärtusega allahindlusega. Seda nimetatakse ka puhas allahindluseks või sügavaks diskontovõlakirjadeks. ja on väiksem kui kupongvõlakirjade tähtaeg.

Macaulay kestus näitab ka pöördvõrdelist suhet tootlusega. Kõrgema lõpptähtajani tootlusega võlakiri näitab madalamat Macaulay kestust.

Macaulay kestus vs muudetud kestus

Muudetud kestus on võlakirjade teine ​​sageli kasutatav kestuse tüüp. Erinevalt Macaulay kestusest, mis mõõdab praeguse võlakirjahinnaga võrdse keskmise rahavoogude nüüdisväärtuse saamise aega, määrab muudetud kestus võlakirja hinna tundlikkus intressimäära muutusele. Seega mõõdetakse seda hinna muutuses protsentides.

Muudetud kestust saab arvutada, jagades võlakirja Macaulay kestuse 1 pluss perioodilise intressimääraga, mis tähendab, et võlakirja modifitseeritud kestus on tavaliselt madalam kui Macaulay kestus. Kui sidet pidevalt segatakse, võrdub võlakirja modifitseeritud kestus Macaulay kestusega.

Ülalolevas näites näitab võlakirja Macaulay kestus 1,915 ja poolaasta intress on 2,5%. Seetõttu on võlakirja modifitseeritud kestus 1.868 (1.915 / 1.025). See tähendab, et iga intressimäära protsentuaalse tõusu (languse) korral langeb (tõuseb) võlakirja hind 1,868%.

Teine erinevus Macaulay kestuse ja muudetud kestuse vahel on see, et esimest saab rakendada ainult genereeritavate fikseeritud tulumääraga instrumentide suhtes fikseeritud rahavood. Fikseerimata rahavoogude või rahavoogude ajastamise võlakirjade puhul, näiteks ostu- või müügioptsiooniga võlakirjade puhul on ajaperiood ise ja ka selle kaal ebakindel.

Seetõttu pole sel juhul Macaulay kestuse otsimine mõttekas. Muudetud kestust saab siiski arvutada, kuna see võtab arvesse ainult tootluse muutumise mõju, olenemata rahavoogude struktuurist, olenemata sellest, kas need on fikseeritud või mitte.

Macaulay kestus ja võlakirjade immuniseerimine

Varade ja kohustuste portfelli haldamisel on kestuse sobitamine intressimäärade immuniseerimise meetod. Intressimäära muutus mõjutab rahavoogude nüüdisväärtust ja seeläbi fikseeritud tulumääraga portfelli väärtust. Ettevõtte portfellis olevate varade ja kohustuste kestuste vastavusse viimisel muudab intressimäära muutus varade väärtust ja kohustuste väärtust täpselt sama summa võrra, kuid vastupidistes suundades.

Seetõttu jääb selle portfelli koguväärtus muutumatuks. Kestuse sobitamise piirang on see, et meetod immuniseerib portfelli ainult intressimäära väikeste muutuste eest. Suurte intressimäärade muutuste korral on see vähem efektiivne.

Seotud lugemised

Finance on sertifitseeritud pangandus- ja krediidianalüütiku (CBCA) ™ CBCA ™ sertifikaadi ametlik pakkuja. Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ akrediteerimine on krediidianalüütikute ülemaailmne standard, mis hõlmab finantseerimist, raamatupidamist, krediidianalüüsi, rahavoogude analüüsi, pakti modelleerimine, laenu tagasimaksed ja palju muud. sertifitseerimisprogramm, mille eesmärk on muuta keegi maailmatasemel finantsanalüütikuks.

Finantsanalüüsi õppimiseks ja teadmiste arendamiseks soovitame tungivalt allpool olevaid lisaressursse:

  • Diskontomäär Diskontomäär Ettevõtte rahanduses on diskontomäär tulumäär, mida kasutatakse tulevaste rahavoogude diskonteerimiseks tagasi nende nüüdisväärtusele. See määr on sageli ettevõtte kaalutud keskmine kapitalikulu (WACC), nõutav tootlus või takistusmäär, mida investorid loodavad teenida, võrreldes investeeringu riskiga.
  • Efektiivne kestus Efektiivne kestus Efektiivne kestus on võlakirja hinna tundlikkus võrdlusaluse kõvera suhtes. Üks võimalus võlakirja riski hindamiseks on võlakirjade hindamine
  • Saagikõver Tulukõver Tulukõver on graafiline esitus mitmesuguste tähtaegade võla intressimääradest. See näitab tootlust, mida investor eeldab teenida, kui ta laenab oma raha teatud ajaperioodiks. Graafikul kuvatakse võlakirja tootlus vertikaalteljel ja tähtaeg horisontaalteljel.
  • Muudetud kestus Muudetud kestus Võlakirjade hindamisel tavaliselt kasutatav valem modifitseeritud kestus väljendab intressimäärade muutusest tulenevat väärtpaberi väärtuse muutust. Teistes

Lang L: none (rec-post)