Võlgade maksumus ja WACC - täielik finantsanalüütikute juhend

Võla maksumus on tootlus, mida ettevõte annab oma võlgnikele ja võlausaldajatele. Kui võlgnikud investeerivad ettevõttesse, sõlmivad nad lepingu, kus neile makstakse perioodiliselt või kindla graafiku alusel. Võlakirjalepingud või võlakirjad kehtestavad ajakava Võlgade ajakava Võlgade graafikus esitatakse kogu ettevõttel olev võlg graafikus, lähtudes selle tähtajast ja intressimäärast. Finantsmudelites on intressikulude voog, lõpptähtaeg, ostuoptsioonid ostuvõimalus. Ostuvõimalus, mida tavaliselt nimetatakse "ostuks", on tuletislepingute vorm, mis annab ostuoptsiooni ostjale õiguse, kuid mitte kohustuse; osta aktsia või muu finantsinstrument kindla hinnaga - optsiooni alghind - kindlaksmääratud aja jooksul. vajaduse korral ja muud asjakohased tegurid. Võlakirju peetakse turvalisemaks investeeringuks kui aktsiad Aktsia Mis on aktsia? Üksikut isikut, kellel on ettevõttes aktsiaid, nimetatakse aktsionäriks ja tal on õigus nõuda osa ettevõtte jääkvarast ja kasumist (kui ettevõte peaks kunagi lagunema). Mõisteid "aktsia", "aktsiad" ja "omakapital" kasutatakse vahetatult. kehtestatud maksegraafiku tõttu (halva aasta jooksul intressimaksed ei vähene), kuid toovad ka väiksemat tootlust (hea aasta jooksul intressimaksed ei tõuse). Lisatud tagatise tõttu on nõutavad võlatooted madalamad kui aktsiatagatiste puhul.

Võlgade maksumus

Võlgade maksumus

Ettevõtete võlakirjad erinevad riigivõlakirjadest selle poolest, et nendega kaasneb oluliselt suurem maksejõuetuse risk. Makseviivitus tekib siis, kui ettevõte ei maksa võlakirjaomanikule intressi. Ükskõik kui finantsiliselt stabiilne ettevõte ka poleks, on makseviivituse oht alati võimalik. Seetõttu nõuavad ettevõtete võlainvestorid tootlust, mis sisaldab riskivaba määra ületavat preemiat. Preemia toimib korporatiivse laenuandja täiendava maksejõuetuse riski hüvitisena. Lisatasu suurus (vaikimisi erinevus) kajastab võlainvestori ettekujutust maksejõuetuse riskist. Mida suurem on tajutav risk, seda suurem on nõutav lisatasu.

Laenurahastamise eeliseks on odavam finantseerimisallikas omakapitali suhtes. See annab täiendava kasu, et intressimaksed on maksust maha arvatavad (maksukilp Maksukilp Maksukilp on lubatud maksustatavast tulust mahaarvamine, mille tulemusel vähenevad võlgnetavad maksud. Nende kilpide väärtus sõltub ettevõtte tegelikust maksumäärast Mahaarvatavad ühised kulud hõlmavad amortisatsiooni, amortisatsiooni, hüpoteegi makseid ja intressikulusid).

Maksejõuetuse riski jaotuse hindamine

Enamiku börsil noteeritud ettevõtete võlgu hindavad reitinguagentuurid nagu S&P, Moody’s ja Fitch. Kasutades neid võlaväärtusi ja nendega seotud avaldatud maksejõuetuse riskivahesid, saab võla maksumust hinnata sobiva riskivaba määra abil. Probleemid tekivad väikestele või tärkavatele ettevõtetele, kelle võlga ei hinnata. Nende ettevõtete puhul saab riskiriski preemiat mõõta järgmiselt:

  • Uuemate laenude ajaloo uurimine

    või

  • Sünteetilise reitingu hindamine (tehke reitinguagentuuri tööd ja looge skoor)

Mõned valemid, mida reitinguagentuur vaikeriski hindamiseks kasutab, hõlmavad järgmisi põhinäitajaid:

Põhisuhete valemid

Kui vaikeriski preemia on hinnatud, lisatakse see sobivale riskivabale määrale. See toob kaasa võlgade maksueelse kulu. Asjakohane võlakulu on aga võla maksustamisjärgne maksumus, mis koosneb intressimäärast, millest üks on lahutatud maksumäärast [rpärast maksu = (1 - maksumäär) x rD].

Võla täielik maksumus

Võlainstrumendid kajastuvad ettevõtte bilansis ja neid on lihtne tuvastada. Kuid küsimus on võla määratluses:

„Kohustus on kohustus, mis tuleneb varasemast tehingust, mis viib tulevikus tõenäoliselt majandusliku kasu väljavooluni.

Võlainstrumendid on vahendid, mis on emiteeritud rahaliste vahendite hankimiseks, välja arvatud need, mis on liigitatud aktsionäride fondidesse. "

Kas WACC arvutamisel võetakse arvesse kõiki finantskohustusi? Järgnevalt on toodud näited kohustustest, mille võib WACC arvutamisest arvestuseeskirjade tõttu välja jätta:

  • Kasutusrent Kasutusrent Kasutusrent on kokkulepe vara omandiõiguseta kasutamiseks ja kasutamiseks. Renditud vara hulka kuuluvad kinnisvara, autod või seadmed. Rendileandmine ja mitteomandamine võimaldavad kasutusrendil ettevõtetel hoida vara bilansis kajastamata, käsitledes neid tegevuskuludena.
  • Eriotstarbelised sõidukid
  • Ühisettevõtted ja sidusettevõtted
  • Netopensionide puudujääk

Kaalutud keskmine kapitalikulu (WACC) ja võlakulu

Kaalutud keskmine kapitalikulu (WACC) WACC WACC on ettevõtte kaalutud keskmine kapitalikulu ja esindab selle segatud kapitalikulusid, sealhulgas omakapitali ja võlga. WACC valem on = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). See juhend annab ülevaate sellest, mis see on, miks seda kasutatakse, kuidas seda arvutada, ja pakub ka allalaaditavat WACC-kalkulaatorit, mis on ettevõtte rahakulu. WACC koosneb iga ettevõtte rahastamise pakkuja individuaalsetest kapitalikuludest, mida on kaalutud nende rahaliste vahendite kogumisse tehtud panuse suhtelise suurusega. WACC arvutamiseks tuleb arvestada:

  • Kui arvutati kõik finantskulud
  • Kui WACC komponente tuleks kaaluda bilansilise või turuväärtuse järgi

WACC arvutamise valem on järgmine:

WACC valem

WACC kaalumine - raamatupidamise või turuväärtuse kaalumine

Bilansikirjeid hinnatakse ajalooliselt. Need on aegunud, kuid vastavad raamatupidamiseeskirjadele. Väidetakse, et bilansiline väärtus eemaldab volatiilsuse, kuid ei esinda turutingimusi. Enamik ettevõtteid kasutab WACC turuväärtuse kaalumisel. Siiski on mitmeid muid võimalusi:

Kaalumise proportsioonid - võlakulu

Praegune turuväärtus

  • See on empiiriliselt õige, kuid praegune positsioon võib olla ebatüüpiline ja volatiilsusele avatud

Optimaalne finantsvõimenduse suhe

  • Kas Modigliani & Milleri või empiirilise mudeli abil on võimalik tuletada ettevõtte WACC jaoks optimaalne kapitali struktuur. Optimaalse finantsvõimenduse kindlaksmääramine on lihtsalt optimaalse kapitali struktuuri leidmine, mis maksusoodustusi müüb koos võla lisanduva finantsstressiga.

Sihtvõimenduse suhe

  • Mõne ettevõtte juhatus võib kehtestada saavutatava finantsvõimenduse määra ja kasutada seda struktuuri oma WACC-kaaluna, isegi kui nad pole praegu selles kapitali struktuuris

Tööstuse keskmine

  • Mõni ettevõte võib kasutada WACC jaoks keskmist kaalu, mida ettevõtte konkurendid kasutavad. Kuid sellistel sündmustel nagu IPO puuduvad kättesaadavad andmed. Usutakse, et ettevõtte kapitali struktuur kaldub keskmisele.

Põhjani

  • Kui WACC on osaliselt ehitatud võimendamata ja uuesti võimendatud omakapitali maksumusest, peaks WACC mudelis kasutatud kaal olema kooskõlas kaalutõusudega, mida kasutati finantsvõimendusteta beeta uuesti võimendamisel.

Lisaressursid

Täname, et lugesite Finance'i tasuta investeerimispanga raamatu seda jaotist Investeerimispanganduse käsiraamat. Finance'i investeerimispanganduse raamat on tasuta ja kõigile PDF-failina alla laaditav. Lugege raamatupidamise, hindamise, finantsmudeli, Exceli ja kõigi investeerimispanganduse analüütikuks vajalike oskuste kohta. See käsiraamat on 466 lehekülge üksikasjalikke juhiseid, mida iga uus pangas töötav isik peab teadma, et võla ja WACC maksumus õnnestuks. Õppimise jätkamiseks ja oma karjääri edendamiseks on abiks järgmised finantsvahendid:

  • Võlakapitali suhe Finance Finance'i finantsartiklid on loodud iseõppimise juhenditena, et õppida olulisi rahanduskontseptsioone veebis omas tempos. Sirvige sadu artikleid!
  • Aktsiariski lisakapital Aktsiariski ülekurss Aktsiariskipreemia on omakapitali / üksikute aktsiate tootluse ja riskivaba tulumäära vahe. See on hüvitis investorile suurema riskitaseme võtmise ja omakapitali investeerimise asemel riskivabadesse väärtpaberitesse.
  • Tururiskipreemia Tururiskipreemia on tururiskipreemia täiendav tootlus, mida investor eeldab riskivaba vara asemel riskantsest turuportfellist.

Lang L: none (rec-post)